报告行业投资评级 - 领先大市-B [4] 报告的核心观点 - 商业航天产业加速落地 中美主导全球市场 可回收液氧甲烷火箭与3D打印技术成为关键趋势 同时太空光伏产业（特别是柔性太阳翼）有望逐步落地 [1][3][8] 行业现状与市场格局 - 2024年全球航天经济规模达6120亿美元 其中商业航天收入为4800亿美元 占比78% [1] - 2015年至2024年 全球商业航天年均复合增长率为7.7% 中国商业航天年均复合增长率高达22.5% [1] - 中美两国完成了全球绝大部分火箭发射 且年发射数量持续提升 [1] - 2025年12月 中国向国际电信联盟申请了超过20万颗卫星的频轨资源 [1] 核心技术路线与趋势 - 可重复使用大推力液氧甲烷火箭发动机是未来技术路线趋势 [1] - 液氧甲烷发动机拥有较优的理论比冲和密度比冲 适合作为高性能一级可重复使用主动力发动机 [1] - 海外主流火箭发动机（如SpaceX的Raptor）设计倾向于采用增材制造（3D打印）与传统焊接技术并行 在涡轮泵壳体、燃烧室等核心零部件上越来越多地应用3D打印 以降低成本并提升研发效率 [1] 3D打印在商业航天的应用 - 打印服务与材料销售是3D打印企业服务商业航天的主要商业模式 [2] - 铂力特为朱雀二号火箭的“JD-2”液体发动机打印了多个管路类和涡轮泵类零件 [2] - 华曙高科的解决方案应用于长征五号运载火箭的级间解锁装置保护板 以及“苍穹”发动机的涡轮泵和液氧煤油主阀壳体 [2] - 新杉宇航的核心产品（如喷注器、燃烧室、涡轮泵等）服务于天兵科技、中科宇航等多家国内头部商业航天火箭用户 [2] 太空光伏产业技术 - 柔性太阳翼是高功率卫星时代的核心基础设施 [3] - 柔性太阳翼的电池材料主要包括硅基、柔性薄膜砷化镓和钙钛矿 [3] - 柔性薄膜砷化镓是目前主流技术 具备高转化效率（约30%）、耐辐射、轻薄柔性、低衰减等特征 [3][8] - 钙钛矿技术具有高效率、轻量化、低成本（约为砷化镓的十分之一）优势 未来应用潜力较大 [8] 投资建议与关注领域 - 建议关注核心零部件及3D打印核心企业 如江顺科技、华曙高科、邵阳液压、超捷股份、铂力特等 [9] - 建议关注钙钛矿/晶硅光伏设备供应商 如迈为股份、奥特维、捷佳伟创、京山轻机等 [9] - 建议关注光伏电池组件及电源制造商 如钧达股份、东方日升、双良节能、高测股份等 [9] 行业表现 - 最近1个月相对收益为6.8% 绝对收益为11.1% [6] - 最近3个月相对收益为6.0% 绝对收益为9.2% [6] - 最近12个月相对收益为25.2% 绝对收益为50.3% [6]