报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油脂市场在供需博弈与春节备货双重驱动下，豆油震荡偏强；棕榈油有支撑但政策有变数；菜油关注关税调整信号，近强远弱格局明显 [8][9] - 玉米市场供需关系或偏紧，现货价格预计偏强，期货跟随现货走势，后续关注售粮进度和国家政策 [77][78] - 生猪市场消费高峰已过，供给相对宽松，现货震荡为主，期货关注疫情进展 [129] - 豆粕市场外盘偏弱运行，国内 05 合约偏弱，03 合约受进口大豆拍卖影响 [134][135] - 鸡蛋现货价格上涨或超预期，盘面或反弹，但去产能曲折，建议滚动操作 [173] - 棉花市场短期宽幅震荡调整，中长期向好趋势未改 [200][201] 各行业相关内容总结 油脂 行情回顾与操作建议 - 各油脂合约周度表现不同，涨跌不一；美国农业部大豆产量数据高于预期，下调美国出口预期，上调巴西收成预期；中国采购美豆提供支撑，但巴西丰收或削弱需求；国内豆油库存去化速度决定上行空间，期货价格预计震荡偏强 [8] - 棕榈油 1 月产量下降、出口改善，印尼政策有变数；菜油关注中加关税调整信号，月间价差近强远弱 [9] 核心要点 - 国内现货方面，华东一级豆油、三级菜油和华南 24 度棕榈油周度价格上涨，基差有变化 [10] - 国内三大油脂库存总量周度下降，其中豆油、菜油库存下降，棕榈油库存微降 [17] - 国内大豆油厂开机率增长，大豆压榨总量增加，港口进口大豆库存可压榨天数充足；进口油菜籽开机率停滞，压榨总量为 0，港口库存可压榨天数少 [22][27] - 马来西亚 1 月 1 - 15 日棕榈油产量环比下降、出口量增加；印尼 B50 政策搁置，马来西亚产量预计下降、库存预计减少、出口量预计增加 [30][31] - CFTC 持仓报告显示，投机基金削减大豆净多单、净买入芝加哥豆油、净卖出芝加哥豆粕 [41] 玉米 行情回顾 - 现货方面，东北、华北、销区玉米价格有不同程度上涨；期货方面，主力合约价格上涨 [44] 基本面分析 - 玉米供应方面，售粮进度过半，东北同比偏快，华北同比偏慢；港口库存减少 [46][47][49] - 国内替代品小麦供应稳定，但饲用替代需求弱 [50] - 进口替代谷物方面，11 月部分谷物进口回升，巴西远月船期玉米进口利润高，但受配额限制，其他进口谷物替代优势增强 [52][62] - 饲用需求方面，饲料产量有增长，生猪出栏或小幅增加，饲料企业库存天数增加 [63][67][69] - 深加工需求方面，淀粉行业开机率下滑，企业加工利润亏损，库存微增，节前有补库需求 [71][72] - 供需平衡表显示，2025/26 年度玉米产量调增、进口量不变、消费量增加，价格底部支撑较强 [75][76] 后期展望及策略 - 供给端售粮进度偏慢，替代品进口量或增加；需求端饲料和深加工企业有备货需求；现货价格预计偏强，期货跟随现货；建议现货企业补库，期货投资者多单持有 [77][78][79] 生猪 行情回顾 - 现货方面，生猪价格上涨，养殖预期成本有变化，养殖利润有增减；期货方面，主力合约价格上涨 [81][82] 基本面概览 - 长期供应方面，二元母猪价格上调，补栏积极性一般；能繁母猪存栏推算生猪出栏情况 [89][90] - 中期供应方面，仔猪价格上涨，存栏量推算生猪出栏情况 [102][103] - 短期供应方面，大猪存栏环比下降，压栏和二育情况有变化，育肥栏舍利用率增加 [105][106] - 当期供应方面，出栏量 1 月计划下降，出栏均重增加，不同体重猪出栏占比有变化 [113][114] - 进口供应方面，11 月猪肉进口量减少，1 - 11 月累计进口量下降 [120] - 二育需求方面，1 月上旬二育零星进场，成本增加，补栏热情冷却 [122] - 屠宰需求方面，本周屠宰企业开工率下降，预计下周维持弱势窄幅震荡；11 月屠宰量同比增加 [126] 后期展望 - 供给端出栏节奏略缓，需求端二次育肥观望，消费高峰已过；现货震荡为主，期货关注疫情进展；建议期货投资者观望，养殖企业套保空单伴随出栏减持 [129][130] 豆粕 周度回顾与操作建议 - 现货方面，沿海豆粕价格小幅偏弱；期货方面，外盘美豆主力合约偏弱运行，国内豆粕跟随外盘，03 合约强于 05 合约，03 合约涨跌取决于进口大豆拍卖 [133][134][135] 核心要点 - 大豆种植方面，USDA1 月报告显示美豆供求偏宽松，南美巴西、阿根廷大豆产量预估情况；巴西播种基本完成，阿根廷种植率提升；巴西天气对作物影响不大，阿根廷需关注天气扰动 [136][137][138] - 美豆出口方面，截至 1 月 8 日当周，美豆出口装运量、净销售、检验量有变化，关注 1 - 2 月采购后淡季是否持续采购 [146] - 国内大豆进口及压榨方面，压榨利润有差异；开机率和压榨量预计走低；进口量预计创新高，港口库存将降低 [153][154][156] - 豆粕成交及库存方面，库存减少，本周成交放量 [160][163] - 基差及月间价差方面，05 合约基差震荡偏强，3 - 5 价差稳中偏强 [164] - 国内注册仓单方面，截至 1 月 15 日，仓单量为历史同期偏高位置 [170] 鸡蛋 周度回顾与操作建议 - 鸡蛋现货价格持续上涨，预计超预期；盘面或反弹，但去产能曲折，建议滚动操作 [173] 数据汇总 - 存栏补栏方面，存栏处于历史高位但呈下降趋势，补栏势头偏弱，不同日龄蛋鸡存栏占比和码数占比有变化 [174][176] - 成本收入及养殖利润方面，鸡蛋现货价格上涨，饲料成本中等，蛋鸡苗价格中等偏低，养殖利润回暖 [179] - 淘汰鸡方面，淘汰量递减，淘汰日龄延迟，价格环比回升但同比偏低 [184] - 需求、库存及生猪价格方面，鸡蛋销量偏低，库存偏高，生猪价格偏低 [190] 棉花 周度回顾与操作建议 - 外盘走势回暖，郑棉宽幅震荡；国内现货交投有变化，纯棉纱市场不温不火；海外市场供需矛盾不突出，国内关注种植面积降幅，短期震荡调整，中长期向好 [198][199][200] 核心要点 - 棉花主产国情况方面，USDA1 月报告调整全球棉花供需，期末库存下调，库销比下降 [202] - 美棉出口情况方面，截至 1 月 8 日当周，美棉销售、装运情况有变化 [208] - 纺织企业运行情况方面，纺企和织厂库存上升，纱线负荷指数下降，坯布负荷指数上升 [211] - 基差及月间价差方面，现货基差上涨，5 - 9 价差下跌 [223] - CFTC 持仓及国内注册仓单方面，非商业净持仓增加，国内注册仓单总量增加 [225]