报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棉花短期市场驱动有限 ，棉花板块溢价回归但下方空间有限 ，可注意 20 日线附近支撑 [1] - 白糖期现货基差修复基本完成 ，近月供应压力大 ，短期上行动力偏弱 ，但双节备货或拉动需求 ，可择机逢低买入 [2] 根据相关目录分别进行总结 棉花 - 印度棉花协会将 2025 - 26 年度棉花产量预估上调 2.5% ，即 75 万包 ，至 3170 万包 ，预计该年度棉花盈余为 1225.9 万包 ，同比增长 56% [1] - 国内新棉加工接近尾声 ，皮棉销售进度快于去年 ，货源转移至大型贸易商 ，现货基差坚挺 ，下游棉纱市场变化不大 ，纺企随用随买 [1] 白糖 - 2025/26 榨季截至 1 月 15 日 ，印度 519 家糖厂开榨 ，累计入榨甘蔗 17637.4 万吨 ，较去年同期增加 18.85% ，食糖产量达 1588.5 万吨 ，较去年同期增加 21.63% ，产糖率提升至 9.01% [2] - 配额内巴西糖加工完税估算成本 3933 元/吨 ，配额外为 4993 元/吨 ，与日照白糖现货价比 ，配额内估算利润为 1587 元/吨 ，配额外为 527 元/吨 [2]