量化模型与构建方式 1. 上下行收益差择时模型 * 模型名称：上下行收益差多头策略[9] * 模型构建思路：基于指数日内的价格行为（最高价、最低价、开盘价、收盘价）构建“上下行收益差”指标，通过计算该指标的移动平均（EMA）来判断市场趋势，进行择时交易[9]。 * 模型具体构建过程： 1. 计算向上收益：[9] 2. 计算向下收益：[9] 3. 计算上下行收益差：[9] 4. 计算上下行收益差的N日指数移动平均值（EMA），例如N=60[9][14]。 5. 交易信号：当上下行收益差的60日EMA值大于0时，做多指数；当该值小于等于0时，平仓多头头寸[14]。 2. 上下行收益差多空策略 * 模型名称：上下行收益差多空策略[14] * 模型构建思路：在上下行收益差择时模型的基础上，将信号从“做多/平仓”扩展为“做多/做空”，构建多空策略以在下跌行情中也能获利[14]。 * 模型具体构建过程： 1. 构建上下行收益差指标，并计算其60日EMA值，过程同上[9][14]。 2. 交易信号：如果上下行收益差指标的60日EMA值大于0，则做多指数；如果该值小于0，则做空指数[14]。 3. 成交额上下行收益差择时模型 * 模型名称：成交额上下行收益差多头策略[21] * 模型构建思路：将上下行收益差与成交额结合，构建“成交额上下行收益差”指标，旨在捕捉价量配合的行情[21]。 * 模型具体构建过程： 1. 构建上下行收益差指标，过程同上[9]。 2. 计算成交额上下行收益差：[21] 3. 计算成交额上下行收益差的60日EMA值[21]。 4. 交易信号：当成交额上下行收益差指标的60日EMA值大于0时，做多指数；否则平仓多头头寸[21]。 4. 成交额上下行收益差多空策略 * 模型名称：成交额上下行收益差多空策略[24] * 模型构建思路：将成交额上下行收益差择时模型扩展为多空策略[24]。 * 模型具体构建过程： 1. 构建成交额上下行收益差指标，并计算其60日EMA值，过程同上[21][24]。 2. 交易信号：当成交额上下行收益差指标的60日EMA值大于0时，做多指数；否则做空指数[24]。 5. 叠加信号成交额上下行收益差模型 * 模型名称：叠加信号成交额上下行收益差多头策略[21] * 模型构建思路：结合恒生指数（HSI）和恒生国企指数（HSCEI）两个相关指数的价量信号，当任一指数发出看多信号时即做多，以提高信号的覆盖率和稳定性[21]。 * 模型具体构建过程： 1. 分别计算恒生指数和恒生国企指数的成交额上下行收益差指标及其60日EMA值[21]。 2. 交易信号：当恒生指数的成交额上下行收益差指标60日EMA值大于0，或恒生国企指数的成交额上下行收益差指标60日EMA值大于0时，做多指数；否则平仓多头头寸[21]。 6. 叠加信号成交额上下行收益差多空策略 * 模型名称：叠加信号成交额上下行收益差多空策略[24] * 模型构建思路：将叠加信号成交额上下行收益差模型扩展为多空策略[24]。 * 模型具体构建过程： 1. 分别计算恒生指数和恒生国企指数的成交额上下行收益差指标及其60日EMA值[24]。 2. 交易信号：当恒生指数的成交额上下行收益差指标60日EMA值大于0，或恒生国企指数的成交额上下行收益差指标60日EMA值大于0时，做多指数；否则做空指数[24]。 7. 上下行收益差相似模型 * 模型名称：上下行收益差相似多头策略[33] * 模型构建思路：寻找与目标指数（恒生指数或恒生国企指数）高度相关的“相似指数”（如上证50指数），结合目标指数自身和相似指数的上下行收益差信号进行择时，以弥补单一指数信号的局限性[31][33]。 * 模型具体构建过程： 1. 分别计算目标指数（如恒生指数）和相似指数（如上证50指数）的上下行收益差指标及其60日EMA值[33]。 2. 交易信号：当目标指数上下行收益差的60日EMA值看多，或相似指数上下行收益差的60日EMA值看多时，则做多目标指数[33]。 8. 上下行收益差相似多空策略 * 模型名称：上下行收益差相似多空策略[33] * 模型构建思路：将上下行收益差相似模型扩展为多空策略[33]。 * 模型具体构建过程： 1. 分别计算目标指数（如恒生指数）和相似指数（如上证50指数）的上下行收益差指标及其60日EMA值[33]。 2. 交易信号：当目标指数上下行收益差的60日EMA值看多，或相似指数上下行收益差的60日EMA值看多时，则做多目标指数；否则做空目标指数[33]。 模型的回测效果 （注：以下所有回测时间均为2005-01-04至2025-12-19（A股）或2004-01-02至2025-12-19（港股），回测成本为单边万3、双边万6[14][21][34]） 1. 上下行收益差多头策略（A股指数）[12] * 上证综指：年化收益11.57%，最大回撤35.84%，夏普比率0.592，胜率34.20%，盈亏比4.18[12] * 上证50：年化收益16.28%，最大回撤23.64%，夏普比率0.761，胜率36.90%，盈亏比4.17[12] * 上证180：年化收益17.46%，最大回撤28.45%，夏普比率0.85，胜率39.70%，盈亏比4.56[12] * 中证100：年化收益18.12%，最大回撤25.72%，夏普比率0.85，胜率40.50%，盈亏比4.37[12] * 沪深300：年化收益17.41%，最大回撤28.98%，夏普比率0.846，胜率38.90%，盈亏比4.51[12] * 中证800：年化收益17.78%，最大回撤31.23%，夏普比率0.86，胜率42.80%，盈亏比3.96[12] * 深证成指：年化收益15.83%，最大回撤38.21%，夏普比率0.702，胜率34.40%，盈亏比4.18[12] * 深证100：年化收益18.05%，最大回撤37.17%，夏普比率0.789，胜率39.10%，盈亏比3.86[12] 2. 上下行收益差多空策略（A股指数）[15] * 上证综指：年化收益12.23%，最大回撤50.38%，夏普比率0.512，胜率32.90%，盈亏比3.82[15] * 上证50：年化收益21.21%，最大回撤37.43%，夏普比率0.83，胜率36.10%，盈亏比4.05[15] * 上证180：年化收益24.25%，最大回撤35.43%，夏普比率0.943，胜率37.70%，盈亏比4.56[15] * 中证100：年化收益23.59%，最大回撤31.01%，夏普比率0.912，胜率37.80%，盈亏比4.33[15] * 沪深300：年化收益22.92%，最大回撤30.67%，夏普比率0.891，胜率37.70%，盈亏比4.03[15] * 中证800：年化收益22.15%，最大回撤37.59%，夏普比率0.86，胜率35.80%，盈亏比4.29[15] * 深证成指：年化收益20.24%，最大回撤42.47%，夏普比率0.737，胜率31.10%，盈亏比4.4[15] * 深证100：年化收益22.13%，最大回撤52.13%，夏普比率0.795，胜率33.80%，盈亏比4.14[15] 3. 上下行收益差多头策略集（恒生指数）[22] * 上下行：年化收益3.99%，最大回撤19.88%，夏普比率0.131，胜率46.70%，盈亏比2.21[22] * 成交额上下行：年化收益4.66%，最大回撤19.9%，夏普比率0.192，胜率38.00%，盈亏比2.45[22] * 叠加信号成交额上下行：年化收益9.64%，最大回撤20.45%，夏普比率0.531，胜率44.50%，盈亏比2.76[22] 4. 上下行收益差多空策略集（恒生指数）[26] * 上下行：年化收益0.81%，最大回撤54.05%，夏普比率-0.007，胜率39.50%，盈亏比2.01[26] * 成交额上下行：年化收益1.91%，最大回撤57.53%，夏普比率0.043，胜率34.00%，盈亏比2.2[26] * 叠加信号成交额上下行：年化收益13.21%，最大回撤32.69%，夏普比率0.557，胜率41.30%，盈亏比2.45[26] 5. 上下行收益差多空策略集（恒生国企指数）[29] * 上下行：年化收益8.06%，最大回撤64.55%，夏普比率0.317，胜率39.50%，盈亏比2.2[29] * 成交额上下行：年化收益8.57%，最大回撤53.67%，夏普比率0.336，胜率38.60%，盈亏比2.37[29] * 叠加信号成交额上下行：年化收益18.22%，最大回撤36.1%，夏普比率0.678，胜率41.60%，盈亏比2.62[29] 6. 上下行收益差相似策略（恒生指数与恒生国企指数）[36] * 相似策略多头：恒生指数：年化收益8.86%，最大回撤41.72%，夏普比率0.4，胜率48.80%，盈亏比1.93[36] * 相似策略多头：恒生国企指数：年化收益12.3%，最大回撤38.51%，夏普比率0.506，胜率45.10%，盈亏比2.56[36] * 相似策略多空：恒生指数：年化收益12.65%，最大回撤42.08%，夏普比率0.522，胜率45.20%，盈亏比2.21[36] * 相似策略多空：恒生国企指数：年化收益19.18%，最大回撤43.92%，夏普比率0.687，胜率45.10%，盈亏比2.73[36] 7. 上下行收益差相似策略（不同参数，上证50为相似指数）[40][41][42] * 均线参数40： * 相似策略多头（恒生指数）：年化收益8%，最大回撤44.75%，夏普比率0.361[40] * 相似策略多头（恒生国企指数）：年化收益13%，最大回撤36.43%，夏普比率0.54[40] * 相似策略多空（恒生指数）：年化收益11.07%，最大回撤40.97%，夏普比率0.455[40] * 相似策略多空（恒生国企指数）：年化收益20.32%，最大回撤39.39%，夏普比率0.724[40] * 均线参数50： * 相似策略多头（恒生指数）：年化收益7.62%，最大回撤46.06%，夏普比率0.339[41] * 相似策略多头（恒生国企指数）：年化收益12.69%，最大回撤34.64%，夏普比率0.521[41] * 相似策略多空（恒生指数）：年化收益10.3%，最大回撤43.65%，夏普比率0.423[41] * 相似策略多空（恒生国企指数）：年化收益19.69%，最大回撤39.1%，夏普比率0.702[41] * 均线参数70： * 相似策略多头（恒生指数）：年化收益8.89%，最大回撤43.04%，夏普比率0.402[42] * 相似策略多头（恒生国企指数）：年化收益11.89%，最大回撤38.35%，夏普比率0.488[42] * 相似策略多空（恒生指数）：年化收益12.78%，最大回撤42.88%，夏普比率0.526[42] * 相似策略多空（恒生国企指数）：年化收益18.08%，最大回撤41.23%，夏普比率0.654[42] 8. 上下行收益差相似策略（不同参数，沪深300为相似指数）[43][44][45] * 均线参数50： * 相似策略多头（恒生指数）：年化收益7.9%，最大回撤40.88%，夏普比率0.361[43] * 相似策略多头（恒生国企指数）：年化收益11.23%，最大回撤41.67%，夏普比率0.47[43] * 相似策略多空（恒生指数）：年化收益10.38%，最大回撤40.74%，夏普比率0.429[43] * 相似策略多空（恒生国企指数）：年化收益16.54%，最大回撤51.83%，夏普比率0.606[43] * 均线参数60： * 相似策略多头（恒生指数）：年化收益10.01%，最大回撤35.35%，夏普比率0.471[44] * 相似策略多头（恒生国企指数）：年化收益12.57%，最大回撤34.08%，夏普比率0.53[44] * 相似策略多空（恒生指数）：年化收益14.43%，最大回撤37.55%，夏普比率0.599[44] * 相似策略多空（恒生国企指数）：年化收益19.38%，最大回撤40.47%，夏普比率0.7[44] * 均线参数70： * 相似策略多头（恒生指数）：年化收益7.86%，最大回撤38.28%，夏普比率0.353[45] * 相似策略多头（恒生国企指数）：年化收益10.15%，最大回撤32.5%，夏普比率0.423[45] * 相似策略多空（恒生指数）：年化收益10.25%，最大回撤38.17%，夏普比率0.423[45] * 相似策略多空（恒生国企指数）：年化收益14.17%，最大回撤43.97%，夏普比率0.53[45]
收益差择时系列之二：如何在A股指数与恒生指数构建多空模型？
华创证券·2026-01-16 19:26