国信证券·2026-01-16 19:35量化模型与因子总结 量化因子与构建方式 1. 因子名称：250日新高距离[11] * 因子构建思路：该因子用于衡量当前价格相对于过去250个交易日最高点的回落幅度，是趋势跟踪和动量策略的核心指标。其理论基础在于，研究表明股价接近其52周（约250日）最高价时，未来收益往往更高[11]。 * 因子具体构建过程：对于每个标的（个股、指数或行业指数），计算其最新收盘价与过去250个交易日最高收盘价的相对距离。具体公式如下： 其中，代表最新收盘价，代表过去250个交易日收盘价的最大值[11]。当最新收盘价创出新高时，该因子值为0；当价格从高点回落时，该因子为正值，值越大表示回落幅度越大[11]。 2. 模型/策略名称：平稳创新高股票筛选模型[23][26] * 模型构建思路：该模型旨在从近期创出新高的股票中，进一步筛选出具有更强动量持续性的“平稳创新高”股票。其思路结合了分析师关注度、股价相对强度、以及动量在时间序列上的平滑性（而非跳跃性），后者相关研究指出平滑的动量效应可能更强大[23]。 * 模型具体构建过程：该模型是一个多步骤的筛选流程，具体步骤如下： 1. 初选股票池：首先筛选出上市满15个月，且在过去20个交易日内创出过250日新高的股票[19]。 2. 施加筛选条件：在初选股票池上，依次应用以下条件进行筛选[26]： * 分析师关注度：过去3个月内，获得“买入”或“增持”评级的分析师研报数量不少于5份[26]。 * 股价相对强弱：过去250日涨跌幅位于全市场前20%[26]。 * 股价平稳性：在满足以上条件的股票中，使用以下两个指标综合打分，并选取排名在前50%的股票[26]： * 价格路径平滑性（股价位移路程比）：该指标用于衡量股价上涨路径的平稳程度，计算公式为过去120日涨跌幅的绝对值与过去120日日涨跌幅绝对值加总之比[23]。比值越高，表明价格路径越平滑（位移大而路程短）。 * 创新高持续性：过去120日的250日新高距离在时间序列上的均值[26]。该值越小，表明在观察期内股价持续接近高点。 3. 最终排序与选取：对经过上述步骤筛选出的股票，计算其趋势延续性指标，即过去5日的250日新高距离在时间序列上的均值，并选取该指标排序最靠前的50只股票作为最终的“平稳创新高股票”[26]。 模型/因子的回测效果 注：本报告为市场状态跟踪周报，未提供长期历史回测的量化指标（如年化收益率、夏普比率、信息比率IR等）。报告主要展示了特定时点（2026年1月16日）基于上述因子和模型的截面分析结果。 1. 250日新高距离因子，在2026年1月16日的截面取值示例如下[12][13][15]： * 主要宽基指数：上证指数(1.52%)、深证成指(0.60%)、沪深300(1.23%)、中证500(0.20%)、中证1000(1.49%)、中证2000(1.77%)、创业板指(0.81%)、科创50(1.63%)[12]。 * 中信一级行业指数：电子(0.00%)、有色金属(1.06%)、基础化工(0.25%)、机械(0.52%)、家电(0.69%)距离新高较近；食品饮料、银行、农林牧渔、房地产、医药行业距离新高较远[13]。 * 概念指数：新能源汽车、矿山智能、光伏、充电桩、汽车配件精选、半导体、芯片等概念指数距离250日新高较近[15]。 2. 平稳创新高股票筛选模型，在截至2026年1月16日当周的输出结果如下[19][20][27]： * 初选股票池规模：全市场共有1204只股票在过去20个交易日创出250日新高[19]。 * 行业分布：创新高个股数量最多的行业是机械(166只)、电子(128只)、基础化工(117只)；创新高个股数量占比最高的行业是国防军工(61.48%)、有色金属(52.85%)、石油石化(36.00%)[19]。 * 板块分布：制造(388只)、科技(372只)板块创新高股票数量最多[20]。 * 指数分布：中证500、创业板指中创新高个股数量占成份股比例较高，分别为31.60%和31.00%[20]。 * 最终筛选结果：模型筛选出50只平稳创新高股票，例如亚翔集成、源杰科技、中际旭创等[27]。这些股票主要分布在周期(21只)和科技(19只)板块，其中有色金属和电子行业入选数量最多[27]。