报告行业投资评级 * 报告未明确给出行业投资评级 [2][3][4][5][6][7][9][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23][24][25][27][28][29][30][31][32][33][34][35][36][37][38][39][40][41][42][43][44][45][46][47][48][49][51][53][54][55][56][57][58] 报告核心观点 * 2025年指数型理财产品呈现爆发式增长，理财公司通过自建指数强化差异化竞争，同时积极参与A股与港股IPO打新以支持国家战略产业 [2][4][5][13][20] * 银行理财行业在利率风险管理领域取得关键突破，理财公司首次获得银行间利率衍生品独立主体资格，标志着行业向专业化、成熟化迈进 [4][13][15] * 行业正迈向“净值化3.0”时代，多资产多策略成为主流发展方向，头部机构致力于构建全功能型管理体系并强化投研能力 [4][15][16][17] * 12月全市场理财产品存续规模为31.66万亿元，环比小幅下降0.16%，但收益率普遍上升，现金管理类与固收类产品年化收益率分别录得1.34%和1.77% [6][11][24][29][33][35] * 12月新发产品规模环比上升，产品谱系呈现固收+主导、1-3年期为主、封闭式领跑三大特征，新发固收+产品业绩基准多数延续下调趋势 [7][45][46][48][49][54] * 封闭式理财产品到期达标率（82.91%）显著高于定开型产品（58.61%） [7][56][58] 根据相关目录分别总结 12月银行理财大事记（监管和行业动态） * 指数型理财爆发：截至2025年1月12日，名称含“指数”的存续非结构性理财公司产品达123只，由13家理财公司发行，其中2025年成立的产品数量最多（81只），有31只产品自成立以来年化收益率高于5% [13] * 估值工具新考量：净值化转型冲刺期，部分理财公司开始尝试采用除中债、中证估值以外的第三方债券估值服务，引发对估值公允性的讨论 [13] * 利率风险管理突破：兴银理财与中银理财成为首批获得银行间市场利率衍生品集中清算业务资质的理财公司，标志着其可以独立主体身份进行利率风险管理 [4][13][15] * 行业共议高质量发展：行业会议指出银行理财正迈向“净值化3.0”时代，多资产多策略成为主流方向，多家理财公司负责人分享了其投研体系建设与差异化发展路径 [4][15][16][17] * 人才引进强化投研：原广发证券首席资产研究官戴康加盟招银理财并出任权益投资部总经理，体现出公司系统构建权益投研体系的意图 [4][17] * 信息披露新规落地：《银行保险机构资产管理产品信息披露管理办法》正式发布，定于2026年9月1日起施行，标志着统一的信息披露监管体系进入细则落地新阶段 [4][17][18][19] 12月银行理财大事记（同业创新动态） * 积极参与IPO打新：理财公司加速布局A股、港股IPO，如招银理财参与“创新实业”港股IPO获配超1000万元，宁银理财与兴银理财获配沐曦股份新股合计4.23万股，以支持绿色转型和科技企业 [5][20] * 策略工具化趋势显著：招银理财推出“中诚信-招银理财ETF备兑策略指数系列”，为震荡市提供透明化收益基准，历史回测显示其年化收益率优于单纯持有对应ETF [5][22] * 产品创新与全球配置：徽银理财首发挂钩自主研发的“徽银理财全球多元配置指数”的“星徽全球+”产品，旨在通过跨市场、跨周期配置提升差异化与风险对冲能力 [5][22][23] * 流动性管理创新：苏银理财落地全市场首单以“科创债ETF”为质押券的质押式协议回购交易，为盘活此类资产提供新路径 [5][22] * 布局战略领域资产：苏银理财深度参与10余单持有型不动产ABS项目，覆盖保障房、产业园、新能源等国家战略领域，推动行业从“被动持券”向“主动管理”演进 [5][23] 存续：规模环比小幅下降，收益率普遍上升 * 存续规模：12月全市场理财产品存续规模为31.66万亿元，环比小幅下降0.16%，同比上升6.69%，符合季末资金季节性回表的特征 [6][11][24][27] * 产品结构演变：现金管理类产品存续规模6.60万亿元，持续收缩；最小持有期型、封闭式和日开型固收类产品存续规模分别为9.96万亿、6.07万亿和3.90万亿，维持稳步扩张 [28][30] * 收益率表现： * 现金管理类产品近7日年化收益率录得1.34%，环比上升5.57BP；货币型基金为1.20%，两者收益差为0.13% [6][29][32] * 固收类产品12月年化收益率录得1.77%，环比上升0.40个百分点；其中纯固收产品年化收益率为2.06%，固收+产品为1.73% [6][33][35] * 各期限纯固收与固收+产品年化收益率多数环比上升 [36][37][38][39][40] * 破净率与信用利差：12月全市场理财产品破净率为4.13%，环比上升1.3个百分点；信用利差环比同步走阔10.3BP [6][41][42] 新发：规模上升，产品谱系三大特征不变，业绩基准多数下调 * 新发规模：12月理财公司新发产品规模环比上升，符合季节性特征 [7][45] * 产品谱系三大特征： 1. 投资性质：固收+产品占据主导，新发规模3,410.56亿元，高于纯固收产品的956.56亿元 [46][48] 2. 期限类型：1-3年期产品以2,343.81亿元募集规模占据绝对优势 [46][49] 3. 运作模式：封闭式产品以4,219.88亿元发行体量持续领跑市场 [46][49] * 业绩基准趋势：12月新发固收+理财产品业绩基准多数延续下调趋势，反映理财公司对利率中枢长期低位运行的定价共识 [7][54] 到期：封闭式产品达标率82.91%，定开型产品达标率58.61% * 达标率：12月封闭式理财产品达标率为82.91%，较11月环比下降1.16个百分点；定开型理财产品达标率为58.61%，较11月环比下降5.21个百分点 [7][56][58] * 差异原因：封闭式产品因资金长期锁定可执行更积极连贯的投资策略，故达标率普遍高于需应对开放期赎回压力且收益易受短期市场波动冲击的定开型产品 [56]