行业投资评级 - 对银行行业评级为“看好/维持” [4] 核心观点 - 2025年12月金融数据显示对公信贷投放较好，但居民信贷需求持续疲弱，社融增速因政府债发行节奏错位而小幅回落 [1][2] - 展望2026年，“十五五”开局之年宏观政策靠前发力，对公部门信贷有望弥补零售疲弱，支撑信贷总量增长，银行净息差有望阶段性企稳，基本面预计维持平稳，板块配置价值较强 [9] 社融与信贷数据总结 - 社融总量：12月末存量社融同比增长8.3%，增速环比下降0.2个百分点；12月单月新增社融2.21万亿元，同比少增6427亿元 [1][2][16] - 社融结构： - 政府债券净融资6864亿元，同比少增1.07万亿元，是社融同比少增的主因 [2] - 人民币贷款新增9757亿元，同比多增1355亿元 [2] - 表外融资合计减少505亿元，同比多增696亿元 [2] - 企业债券融资1524亿元，同比多增1683亿元；股票融资560亿元，同比多增76亿元 [2] - 信贷总量：12月末人民币贷款同比增长6.4%，增速环比持平；12月人民币贷款新增9100亿元，同比少增800亿元 [1][2][18] - 企业贷款：12月非金融企业贷款新增1.07万亿元，同比多增5800亿元；其中企业短期贷款新增3700亿元，同比多增3900亿元；企业中长期贷款新增3300亿元，同比多增2900亿元；票据融资新增3500亿元，同比少增1000亿元 [2] - 居民贷款：12月居民贷款减少916亿元，同比少增4416亿元；其中居民短期贷款减少1023亿元，同比少增1611亿元；居民中长期贷款新增100亿元，同比少增2900亿元 [3] 货币供应与存款数据总结 - 货币供应：12月M1同比增长3.8%，增速环比下降1.1个百分点；M2同比增长8.5%，增速环比提升0.5个百分点；M2单月新增3.3万亿元，同比多增1.73万亿元 [3][15][21] - 存款结构：12月人民币存款新增1.68万亿元，同比多增3.08万亿元；其中居民存款新增2.58万亿元，企业存款新增1.22万亿元，财政存款减少1.38万亿元，非银行业金融机构存款减少3300亿元 [3][18] - 存款流向：数据显示未出现显著的居民存款向非银机构搬家的情况，可能与理财产品年末到期回流银行的季节性因素有关 [3] 行业展望与投资逻辑 - 政策环境：“十五五”开局之年宏观政策靠前发力，2026年1月15日央行下调多项结构性货币政策工具利率，有助于改善银行负债成本和引导信贷投放；一季度降息降准落地概率加大 [9] - 银行基本面：定期存款到期重定价及央行政策呵护下，银行负债成本改善有望提速，净息差有望阶段性企稳；经济平稳运行下，资产质量整体表现或持续平稳 [9] - 投资价值：银行基本面有望维持平稳，在耐心资本持续入市的背景下，银行股配置价值较强 [9] 行业基本资料 - 行业股票家数：47家，占全市场约1.04% [5] - 行业总市值：151,180.55亿元，占全市场约12.46% [5] - 行业流通市值：101,877.11亿元，占全市场约10.09% [5] - 行业平均市盈率：6.99倍 [5]