报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 耐普转 02 于 2026 年 1 月 16 日开始网上申购，总发行规模 4.50 亿元，扣除发行费用后用于秘鲁年产 1.2 万吨新材料选矿耐磨备件制造项目 [3] - 预计耐普转 02 上市首日价格在 132.11 - 146.56 元之间，中签率为 0.0016%，建议积极申购 [3] - 江西耐普矿机股份有限公司营收自 2019 年稳步增长，2019 - 2023 年复合增速 28.01%，归母净利润浮动，2019 - 2023 年复合增速 3.64% [3] - 公司核心收入来源于矿用橡胶耐磨备件，业务结构相对稳定，销售净利率维稳，毛利率上升，销售和财务费用率上升，管理费用率维稳 [3] 根据相关目录分别进行总结 转债基本信息 - 耐普转 02 发行认购时间从 2026 年 1 月 14 日至 22 日，有明确发行安排 [9] - 转债代码 123265.SZ，正股代码 300818.SZ，发行规模 4.50 亿元，存续期 2026 年 1 月 16 日至 2032 年 1 月 15 日，主体/债项评级 A+/A+ [10] - 转股价 38.44 元，转股期 2026 年 7 月 22 日至 2032 年 1 月 15 日，票面利率逐年递增，下修、赎回、回售条款明确 [10] - 募集资金用于秘鲁年产 1.2 万吨新材料选矿耐磨备件制造项目和补充流动资金 [11] - 债底估值 118.90 元，YTM 为 2.97%，转换平价 101.64 元，平价溢价率 - 1.61% [12] - 转债条款中规中矩，总股本稀释率 6.49%，对流通盘稀释率 9.66%，股本摊薄压力小 [13] 投资申购建议 - 预计耐普转 02 上市首日价格在 132.11 - 146.56 元之间，参考可比标的和实证模型，预计上市首日转股溢价率 37%左右 [14][15] - 预计原股东优先配售比例为 67.39%，网上中签率为 0.0016% [16][17] 正股基本面分析 财务数据分析 - 报告研究的具体公司主要从事重型矿山选矿装备及新材料耐磨备件业务，产品应用于多行业，研发的新材料优势显著 [18] - 2019 - 2023 年营收复合增速 28.01%，2023 年营收 9.38 亿元，同比增 25.28%；归母净利润复合增速 3.64%，2023 年为 0.80 亿元，同比减 40.39% [3][19] - 核心收入源于矿用橡胶耐磨备件，2023 - 2025 年占比高且稳定，多元业务协同发展，收入结构清晰 [23] - 2019 - 2023 年销售净利率维稳，毛利率上升，销售和财务费用率上升，管理费用率维稳，相关指标表现优于行业均值 [26] 公司亮点 - 报告研究的具体公司是矿山重型选矿装备及新材料耐磨备件领域领先企业，构建差异化竞争壁垒 [35] - 是国内少数以高性能橡胶复合材料替代传统金属耐磨件的企业，具备综合服务能力 [35] - 拥有优质客户体系，国际市场拓展成效显著，成长性与竞争优势独特 [35]