报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 PVC开工率基本稳定但下游开工率下降、订单不佳、出口签单减少、社会库存增加、房地产仍在调整、宏观氛围偏暖、取消出口退税刺激下预计03 - 05合约偏强震荡，PVC2605合约减仓震荡下行，基差处于偏低水平[1][2][3] 按相关目录总结 行情分析 - 上游西北地区电石价格稳定，供应端PVC开工率环比减少0.04个百分点至79.63%，处于近年同期中性水平，冬季下游开工率环比下降0.11个百分点，制品订单不佳，主动备货意愿偏低[1] - 出口上周签单较元旦前减少，印度市场价格偏低需求有限，2026年4月1日起国内PVC取消出口退税或出现抢出口现象[1] - 上周社会库存继续增加且偏高，库存压力大，2025年1 - 11月房地产仍在调整，各项指标同比降幅大、增速下降，30大中城市商品房周度成交面积环比回升但处近年同期最低水平[1] - 12月中国制造业等PMI升至扩张区间，陕西差别电价政策征求意见稿发布，财政部提前下达2026年以旧换新及“两重”额度，宏观氛围偏暖，氯碱综合毛利承压，部分企业开工预期下降但产量下降有限，下周福建万华、宜宾天原仍检修，PVC开工率变化不大，期货仓单高位，1月是传统需求淡季，临近春节下游抵触高价，采购积极性一般[1] 期现行情 - 期货方面，PVC2605合约减仓震荡下行，最低价4782元/吨，最高价4886元/吨，收盘于4803元/吨，在20日均线下方，跌幅1.52%，持仓量减少21502手至1020573手[2] 基差 - 1月16日，华东地区电石法PVC主流价下跌至45580元/吨，V2605合约期货收盘价4803元/吨，基差 - 253元/吨，走强35元/吨，基差处于偏低水平[3] 基本面跟踪 - 供应端受福建万华、宜宾天原等装置影响，PVC开工率环比减少0.04个百分点至79.63%，处于近年同期中性水平，新增产能方面多个企业已投产或试生产[4] - 需求端房地产仍在调整，2025年1 - 11月多项指标同比降幅大，截至1月11日当周30大中城市商品房成交面积环比回落48.65%，处于近年同期最低水平，关注利好政策能否提振销售[5] - 库存上，截至1月15日当周，PVC社会库存环比增加2.70%至114.41万吨，比去年同期增加48.60%，社会库存继续增加且偏高[6]