报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周沥青开工率环比回升但仍处近年同期偏低水平，1月国内沥青预计排产环比和同比均减少；下游开工率多数下跌，全国出货量环比增加，炼厂库存率环比上升且处近年同期最低位附近；美国介入委内瑞拉局势影响国内沥青生产和成本，国内炼厂获委原油可能性或下降；下周部分炼厂转产和停产，开工维持低位；新一轮雨雪天气使需求放缓；山东地区沥青价格小幅下跌，基差中性偏低；预计3月前炼厂有原料库存，沥青期价震荡运行，建议反套为主，关注委内瑞拉局势 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 供应端本周沥青开工率环比回升1.8个百分点至27.2%，较去年同期高0.2个百分点，处近年同期偏低水平；1月国内沥青预计排产200万吨，环比减15.8万吨、减幅7.3%，同比减27.6万吨、减幅12.1%；华东地区主力炼厂复产，全国出货量环比增加6.32%至22.36万吨，处中性偏低水平；美国介入委内瑞拉局势影响国内沥青生产和成本，国内炼厂获委原油可能性或下降；下周部分炼厂转产和停产，开工维持低位 [1] - 需求端本周沥青下游各行业开工率多数下跌，道路沥青开工环比下跌2个百分点至15%，受资金和天气制约；新一轮雨雪天气来临，北方道路施工收尾，南方项目也陆续收尾，后续刚性需求将放缓 [1] - 价格方面山东地区沥青价格小幅下跌，基差处于中性偏低水平；预计3月前国内炼厂有原料库存，沥青期价震荡运行，建议反套为主，关注委内瑞拉局势 [1] 期现行情 - 期货方面今日沥青期货2603合约下跌1.48%至3130元/吨，在5日均线下方，最低价3123元/吨，最高价3154元/吨，持仓量减少5652至193865手 [2] - 基差方面山东地区主流市场价下跌至3090元/吨，沥青03合约基差上涨至 -40元/吨，处于中性偏低水平 [4] 基本面跟踪 - 供应端辽宁臻德等炼厂复产，沥青开工率环比回升1.8个百分点至27.2%，较去年同期高0.2个百分点，处于近年同期偏低水平 [5] - 需求端1至11月全国公路建设完成投资同比增长 -5.9%，累计同比增速较2025年1 - 10月环比上涨0.1个百分点但仍是负值；2025年1 - 11月道路运输业固定资产投资实际完成额累计同比增长 -4.7%，较2025年1 - 10月小幅回落，仍为负增长；2025年1 - 11月基础设施建设投资(不含电力)固定资产投资完成额累计同比增长 -1.1%，较2025年1 - 10月继续回落；截至1月16日当周，沥青下游各行业开工率多数下跌，道路沥青开工环比下跌2个百分点至15%，受资金和天气制约；从社融存量看，2025年1 - 12月社融存量同比增长8.3%，增速较1 - 11月下降0.2个百分点，企业中长期融资需求恢复仍显乏力 [5] - 库存方面截至1月16日当周，沥青炼厂库存率较1月9日当周环比上升0.7个百分点至14.1%，处于近年来同期的最低位附近 [5]