报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黑色系商品投资策略多样，钢材、焦炭、焦煤预计先抑后扬，铁矿春节前维持韧性，可根据不同品种特点布局投资头寸 [6] 根据相关目录分别进行总结 黑色品种策略推荐 - RB2605、HC2605单边策略先抑后扬，因消息面影响近期价格或回落，但基本面下行空间不大，成本端有支撑 [6][8] - J2605、JM2605单边策略先抑后扬，受印尼煤炭政策和市场供应成本预期影响，基本面变化不大时期货承压回落 [6][11] - I2605春节前维持韧性，供应端澳巴发运回落、到港量增长，需求端铁水产量有韧性，库存方面钢厂补库提振矿价 [6][12] - 存在跨期套利和跨品种套利策略，但未提及具体操作方向 [6] 钢材 基本面分析 - 价格方面，螺纹钢现货多数回落，热卷现货普遍上涨 [14] - 高炉开工与粗钢产量，高炉产能利用率回落，重点大中型企业粗钢日均产量大幅回升 [16] - 铁水产量与电炉生产状况，铁水产量回落，电炉钢厂产能利用率回升 [18] - 钢材五大品种产量与钢厂库存，螺纹钢产量回落、库存回落，热卷产量回升、库存回落 [18] - 钢材社会库存，螺纹钢社会库存回升，热卷社会库存回落 [23] - 钢材下游需求，房地产投资降幅扩大，汽车、金属切削机床、家电产量有不同表现 [23] - 表观消费量与盘面利润，螺纹钢和热卷表观消费量回升，螺纹钢盘面利润亏损幅度收窄 [27] - 现货螺纹钢吨钢毛利，长流程钢厂亏损幅度收窄，短流程钢厂回落 [31] 结论及建议 - 螺纹钢、热卷预计先抑后扬，可回调后逢低布局买入保值或投资头寸 [33][36] - 螺纹钢基差预计震荡收窄，波动区间90 - 170元/吨；热卷基差预计区间震荡，波动区间 - 40 - 30元/吨 [37][39] 焦炭、焦煤 基本面分析 - 价格方面，焦炭价格基本稳定，焦煤价格以上涨为主 [40] - 焦炭周产量与产能利用率，独立焦化厂和钢铁企业焦炭产量和产能利用率均回落 [42] - 焦炭库存与焦化厂利润，港口和钢企焦炭库存上升，焦化厂焦炭库存回落，焦化厂亏损幅度扩大 [44] - 样本矿山周产量、开工率与库存，样本矿山精煤产量和开工率回升，精煤库存回落，原煤库存上升 [44] - 炼焦煤月进口与周库存，去年1 - 11月炼焦煤进口下降，港口炼焦煤库存回落，焦化厂和钢企炼焦煤库存有变化 [49] - 原煤与焦炭月产量，去年1 - 11月原煤和焦炭产量均增长，增幅收窄 [49] 结论及建议 - 焦炭、焦煤预计先抑后扬，可回调后逢低布局买入保值或投资头寸 [53][54]