投资评级与核心观点 - 报告对圣农发展维持“强烈推荐”的投资评级 [3][6] - 核心观点：公司通过成本优化及产品结构优化抵御鸡价低迷风险，盈利表现优于行业，2026年白鸡种禽端景气可期并有望传导至下游，看好公司全产业链价值挖潜 [1][6] 财务表现与预测 - 营收增长：预计2025年营业总收入为215.19亿元，同比增长16%，2026-2027年预计分别增长10%至236.46亿元和260.08亿元 [2][15][20] - 盈利大幅提升：预计2025年归母净利润为13.98亿元，同比大幅增长93%，2026-2027年预计分别增长9%至15.19亿元和增长30%至19.69亿元 [2][6][15][20] - 盈利能力指标：预计2025年每股收益（EPS）为1.12元，2026-2027年分别为1.22元和1.58元，对应市盈率（PE）分别为14.4倍、13.2倍和10.2倍 [2][6][21] - 季度业绩回顾：2025年第三季度营业收入为58.49亿元，同比增长18.77%，营业利润率为5.2% [13] 公司经营亮点 - 成本控制有效：受益于饲料成本改善及养殖效率进步，预计2025年综合造肉成本同比下滑5%以上，估算单羽盈利在1元以上 [6] - C端业务高速增长：公司持续推进全渠道战略，预计2025年C端全年收入增速超30%，其中线下渠道增长超40% [6] - 出口与餐饮渠道表现强劲：预计2025年出口渠道收入同比增长超60%，餐饮渠道各板块均实现亮眼增长 [6] - 种禽业务贡献：种禽端实现较好增长，且控股合并太阳谷确认约5.5亿元人民币投资收益，显著贡献盈利增量 [6] 行业前景与公司优势 - 种禽端景气度可期：2025年中国白羽肉鸡祖代进口量同比下降超过10%，且受法国禽流感影响，预计2026年父母代鸡苗将维持较高景气，并传导至下游 [6] - 供给端收缩：2025年年中鸡价低迷时，行业出现提前淘汰父母代种鸡现象，后续将影响2026年商品代肉鸡苗供给 [6] - 公司核心竞争力：依托“种源自给”和“全产业链一体化布局”构筑抵御行业周期波动的屏障 [6] - 业务发展展望： - 养殖：养殖产能已超过7亿羽，屠宰量有望稳步增加，管理优化与成本改善带动羽均盈利持续优化 [6] - 食品：深加工规模迅速增加，全渠道策略叠加产品力与服务，为食品业务打开增长空间 [6] - 种禽：品种迭代持续推进，有望贡献盈利增量并助力降本 [6] 基础数据与估值 - 当前股价与市值：当前股价为16.18元，总市值为201亿元，流通市值为198亿元 [3] - 财务健康度：截至最近报告期，每股净资产（MRQ）为9.1元，净资产收益率（ROE TTM）为13.2%，资产负债率为51.6% [3] - 历史股价表现：过去12个月绝对收益为17%，但相对沪深300指数收益为-7% [4][5]