行业投资评级 - 对电力设备及新能源行业评级为“看好”（维持）[6] 报告核心观点 - 国家电网“十五五”期间固定资产投资预计达到4万亿元，较“十四五”期间约2.8万亿元的投资额增长40%以上，预计年均复合增速约为7%[9] - 国内电力设备行业有望持续维持高景气，同时叠加“北美缺电”拉动电力设备出海量价齐升，以及AIDC对供配电技术提出新需求（SST固态变压器），看好国内海外电力设备板块共振[3] 投资机遇与重点方向 - 特高压及电力输送：特高压及电力输送仍是投资核心，国网目标是“十五五”跨区跨省输电能力较“十四五”末提升超过30%，以支撑“沙戈荒”和西南大型水电清洁能源基地开发外送，看好特高压建设及柔性直流技术落地拉动相关设备需求高增[9] - 配网及智能化：国网强调加快推进城市、农村、边远地区配网建设，探索末端保供型、离网型微电网模式，服务零碳工厂和零碳园区建设，满足3500万台充电设施接入需要，看好配网侧一二次设备放量[9] - 电力设备出海：AI需求带动下“北美缺电”有望带来出海企业量价齐升，特别是变压器环节，看好已经铺设好渠道的企业继续开拓新订单及新企业突破北美市场[9] - 新技术应用：看好SST固态变压器作为数据中心终极供配电技术，国内外SST厂商技术迭代与商业合作模式落地[9] 相关投资标的 - 特高压相关标的：平高电气、许继电气、中国西电[3] - 电力设备出海及SST固态变压器相关标的：金盘科技、思源电气、四方股份、伊戈尔、安靠智电等[3]