报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周 31 个申万一级行业涨跌相当，主力资金全周净流出 2752.39 亿元 [5][12][13] - 本周有多只 ETF 新上市和成立，不同类型 ETF 表现有差异 [6][21] - PB - ROE 框架下的 ETF 轮动策略本周关注通信、农林牧渔和交通运输行业，该策略 2023 年以来有超额收益 [8][34][36] - 推荐下周关注通信、农林牧渔和交通运输行业对应的 ETF，以及科创 50ETF、上证 50ETF、医疗 ETF、光伏 ETF 及机器人 ETF [9][40] 根据相关目录分别进行总结 最近一周市场概况 - 截至 2026 年 1 月 16 日，上证指数周跌 0.45%，深证成指周涨 1.14%，创业板指周涨 1.00%，北证 50 周涨 1.58%，恒生指数周涨 2.34%，沪深两市当周总成交额为 17.13 万亿元 [12] - 31 个申万一级行业中 13 个上涨、18 个下跌，涨幅较多的是计算机、电子和有色金属，跌幅较多的是国防军工、房地产与农林牧渔 [5][12] - 本周主力资金 5 个交易日净流出，全周合计净流出 2752.39 亿元，净流入较多的行业为银行、公用事业和煤炭，净流出较多的行业为国防军工、电力设备和计算机 [5][13] 最近一周 ETF 市场表现 - 截至 2026 年 1 月 16 日，沪深两市共有 1411 只 ETF，资产管理总规模为 60766.01 亿元 [20] - 本周按上市日有 8 只股票型 ETF 新上市，按成立日有 7 只 ETF 新成立，总发行规模为 51.24 亿元 [21] - 股票型 ETF 周涨跌幅中位数为 0.59%，科创半导体 ETF 与半导体设备 ETF 表现较好，航天航空 ETF 和高端装备 ETF 表现较差；周平均份额变动为减少 1947.16 万份，软件 ETF 及传媒 ETF 份额增加较多，科创 50ETF 与沪深 300ETF 份额减少较多 [24] - 53 只债券型 ETF 周涨跌幅中位数为 0.12%，可转债 ETF 涨幅最多，科创债 ETF 跌幅最多，海富通中证短融 ETF 规模最大 [27] - 跨境 ETF 本周涨跌幅中位数为 1.18%，中韩半导体 ETF 涨幅最高，香港证券 ETF 跌幅最高；本年以来涨跌幅中位数为 3.82%，中韩半导体 ETF 累计上涨 22.58%，纳指 ETF 累计下跌 2.01% [29] PB - ROE 框架下的 ETF 轮动策略跟踪 - 理论上 ln（PB）与预期 ROE 存在线性关系，倾向比较各行业自身历史分位数；PB 分位因子有效性强于 PB 因子，使用 ROE 因子优于 ROE 分位因子，预期 ROE 因子更优；结合 PB 和 ROE 进行行业配置更有效，关注第三象限高 PB 高 ROE 行业和第五象限低 PB 中 ROE 行业 [31][32] - 补充指标后第三象限与第五象限策略年化超额收益率分别为 4.78%与 3.94%，综合 PB - ROE 策略年化收益率为 11.93%，年化超额收益率为 13.22%，构建每月持有 3 个行业 ETF 的轮动策略且月度调仓 [33] - 本周策略关注通信、农林牧渔和交通运输行业，本周累计收益率为 - 0.86%，相对沪深 300 指数累计超额收益率为 - 0.29% [8][34] - 2023 年以来策略累计收益率为 26.03%，相对沪深 300 指数累计超额收益率为 3.81% [8][36] - 2022 年以来策略累计收益率为 7.77%，相对沪深 300 指数累计超额收益率为 11.99% [39] 投资建议 - PB - ROE 框架下的 ETF 轮动策略推荐下周关注通信、农林牧渔和交通运输行业对应的 ETF [9][40] - 按照 ETF 申赎情绪指标模型，推荐下周关注科创 50ETF、上证 50ETF、医疗 ETF、光伏 ETF 及机器人 ETF [9][40]