报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计盘面仍呈现偏强震荡 需注意短期市场情绪冲击及高波动风险 [1] - 后续商品多头情绪将延续 主线围绕贵金属及有色金属板块 其他板块受市场情绪外溢影响 [18] - 焦煤、焦炭供求结构边际宽松化 但考虑年底补库情况 整体仍相对平衡 [18][108] - 钢铁企业对后市预期不高 补库意愿不强 维持低库存经营思路 短期补库难以形成有力价格驱动 [18] 各部分总结 周度评估及策略推荐 - 行情回顾：上周焦煤盘面价格周初冲高后震荡回落 周度跌幅22元/吨或 -1.84% 处于日线级别反弹周期 关注1130 - 1150元/吨支撑及1260元/吨压力；焦炭盘面价格同样小幅震荡回落 周度跌幅30.5元/吨或 -1.74% 延续日线级别反弹趋势 关注价格在2021年10月以来长期下跌趋势线位置的表现及1650 - 1700元/吨支撑、1850元/吨压力 [11][16] - 周度要点小结：现货价格及基差方面 焦煤部分煤种现货价格上涨 基差有升水情况；焦炭部分现货价格持稳 基差有贴水情况；品种持仓上 焦煤主力合约持仓处历史同期高位 非主力合约持仓异常偏高需警惕仓单压力；国内产量上 样本矿山精煤日均产量环比增加 累计产量同比减少；海外进口方面 甘其毛都口岸蒙煤通关量回落但仍处高位 澳煤进口无优势；需求方面 焦炭产量、钢铁企业日均铁水产量环比回落 钢厂盈利率上升 五大材表观消费量增加 钢材总库存环比减少但仍高于去年同期 [17] 期现市场 - 焦煤现货价格：截至2026/01/16 多种焦煤价格指数环比上涨 如低硫主焦报1578.7元/吨 环比 +89.4元/吨 [22] - 焦炭现货价格：截至2026/01/16 日照港、吕梁准一级焦报价环比持稳 [33] - 焦煤基差及月差：截至2026/01/16 山西低硫主焦、金泉蒙5精煤升水盘面 焦煤5 - 9价差报 -82元/吨 维持近月低、远月高的Contango结构 [40][43] - 焦炭基差及月差：截至2026/01/16 日照港、吕梁准一级焦贴水盘面 焦炭5 - 9价差报 -79.5元/吨 维持近月低、远月高的Contango结构 [46][49] 持仓及品种比价 - 品种持仓：截至2026/01/16 焦煤单边总持仓61.78万手 环比 -2.36万手 仍处历史相对高位；焦炭单边持仓4.03万手 环比 +0.01万手；焦煤主力合约持仓处历史同期高位 非主力合约持仓异常偏高需警惕仓单压力 [58][60] - 品种比值：本周JM/I环比 -0.02、HC/JM环比 +0.07 焦煤表现较铁矿、热卷稍弱；J/I环比 -0.03、HC/J环比 +0.05、JM/J环比持稳 铁矿、热卷稍强于焦炭；当前JM/I、J/I处于历史绝对值低位 焦煤、焦炭估值相对铁矿石偏低 [65][68] 供给及需求 - 国内焦煤产量情况：截至2026/01/16 钢联口径523家样本矿山精煤日均产量76.85万吨 环比 +3.42万吨 累计产量同比减少约81万吨或 -3.29%；314家样本洗煤厂精煤日均产量27.35万吨 环比 +1.23万吨 累计产量同比增加约59.5万吨或 +12.01% [73][75] - 进口焦煤情况：截至2026/01/10 甘其毛都口岸蒙煤通关量回落至16.9万吨/日 仍处同期高位；截至2026/01/16 澳煤进口利润为 -118元/吨 进口窗口关闭；2025年1 - 11月 我国进口澳大利亚焦煤同比减少 进口俄罗斯、加拿大焦煤同比增加 进口美国焦煤同比大幅减少且受关税影响进口停滞 [78][81][84] - 焦炭产量情况：截至2026/01/16 247家钢铁企业及独立焦化厂合计焦炭日均产量110.17万吨 环比 -0.28万吨 累计产量同比减少约43万吨或 -1.84%；独立焦化厂焦化利润 -65元/吨 环比 -20元/吨；247家钢铁企业、独立焦化厂焦炭日均产量环比均减少 [90][93] - 下游钢铁行业情况：截至2026/01/16 247家钢铁企业日均铁水产量228.01万吨 环比 -1.49万吨；钢厂盈利率水平39.83% 环比 +2.17%；测算螺纹、热卷盘面利润分别为 -198元/吨及 -151元/吨 环比有所修复；五大材表观消费量826.12万吨 环比 +29.3万吨 同比 +21.21万吨；可获取部分钢材总库存2303.22万吨 环比 -7.34万吨 同比 +216.33万吨 [96][102][106] - 供求结构：测算焦煤全国日均供应水平环比回升 焦炭产量折焦煤、铁水折焦煤日均需求环比回落 焦煤供求结构边际宽松；测算铁水折焦炭日均需求略低于焦炭日均产量 焦炭供求结构也有边际宽松 [108] 库存 - 库存总览：截至2026/01/16 焦煤总库存环比 +42.1万吨 其中样本矿山库存环比 -22.6万吨、独立焦化厂库存环比 +61.17万吨、钢厂库存环比 +4.47万吨、港口库存环比 -0.9万吨；焦炭总库存环比 +4.31万吨 其中独立焦化厂库存环比 -4.26万吨、钢厂库存环比 +4.6万吨、港口库存 +3.97万吨 [111][112]