报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 1月USDA报告数据小幅利空，因美国和巴西产量预估环比小幅上调且美国出口量小幅下调，但总体平衡表情况仍好于2024/25年度 [10] - 本周美豆出口销售报告显示中国加大采购美豆力度，对CBOT美豆价格有一定支撑，但利空国内粕类价格 [10] - 中国可能将加拿大菜籽进口合计税率一次性大幅降至约15%，对国内菜系价格属于较大利空 [10] - 目前蛋白粕价格已跌至前低，叠加利空消息较多，短线波动幅度会增大 [11] 根据相关目录分别进行总结 周度评估及策略推荐 - 行业信息：中加两国政府达成初步贸易协议，中方承诺把加拿大菜籽的进口合计税率一次性降至约15%；截至1月8日当周美国出口大豆206万吨，当前年度累计出口3064万吨，当周对中国出口122万吨，当前年度对中国累计出口812万吨；1月预测2025/26年度全球大豆产量为425.67百万吨，环比12月增加3.13百万吨，较上年度减少1.48百万吨，库存消费比为29.4%，环比12月增加0.39个百分点，较上年度减少0.44个百分点；1月预测美国大豆产量为115.99百万吨，环比12月增加0.238百万吨，较上年度减少3.05百万吨；1月预测巴西产量为178百万吨，环比12月增加3百万吨，较上年度增加6.5百万吨；1月预测阿根廷产量为48.5百万吨，环比12月持平，较上年度减少2.6百万吨；1月预测中，美国出口量环比12月小幅下调1.63百万吨至42.86百万吨；截至1月9日当周，国内样本大豆到港152万吨，环比前一周减少73万吨，样本大豆港口库存803万吨，环比前一周减少21万吨，同比增加31万吨，样本大豆油厂开机率49.5%，同比减少8.12个百分点，样本油厂豆粕库存93万吨，环比前一周减少13.5万吨，同比增加37万吨 [10] - 基本面评估：美豆3 - 5价差为-11.25美分/蒲式耳，大豆进口榨利为-11元/吨，菜籽进口成本为7590元/吨，豆菜粕价差为495元/吨；国际大豆供应方面巴西产量预估上调，国内供给方面增加美豆采购，国内需求方面国内生猪、蛋鸡高存栏，其他方面降低加拿大菜籽进口关税；多空评分分别为0、+0.5、0、0、-0.5、-0.5、+1、-2；目前蛋白粕价格已跌至前低，叠加利空消息较多，短线波动幅度会增大 [11] - 交易策略建议：单边和套利均建议观望 [12] 期现市场 - 展示广东东莞豆粕现货、广东黄埔菜粕现货、豆粕5月合约基差、菜粕5月合约基差、豆粕5 - 9月差、菜粕5 - 9月差、豆粕5月 - 菜粕5月价差、豆粕9月 - 菜粕9月价差的相关图表，资料来源于WIND和五矿期货研究中心 [20][23][26] 供给端 - 展示美豆种植进度、出苗率、落叶率、优良率的相关图表，资料来源于USDA和五矿期货研究中心 [35][38] - 展示巴西、美国、阿根廷大豆降水量观测与常年同期对比，以及大豆主产区天气情况总结（截至1月15日）的相关图表，资料来源于WORLDAGWEATHER和五矿期货研究中心 [41][44] - 展示美国大豆压榨利润、伊利诺伊中部1号黄大豆现货价、美国大豆月度压榨量、NOPA豆油库存的相关图表，资料来源于MYSTEEL、NOPA和五矿期货研究中心 [47][48] - 展示美豆当前市场年度累计签约量、下一年度市场年度累计签约量、当前市场年度对华出口量、下一市场年度对华出口量、我国大豆月度进口量、我国菜籽月度进口量的相关图表，资料来源于USDA、海关和五矿期货研究中心 [52][55][57] - 展示主要油厂大豆压榨量、主要油厂菜籽压榨量的相关图表，资料来源于MYSTEEL和五矿期货研究中心 [60] - 展示巴西大豆月度出口量、巴西大豆对华出口量、巴西大豆对华周度发运量、巴西大豆对华累计发运量、阿根廷大豆对华周度发运量、阿根廷大豆对华累计发运量的相关图表，资料来源于SECEX、MYSTEEL和五矿期货研究中心 [63][66][69] 利润及库存 - 展示大豆港口库存、主要油厂油菜籽库存的相关图表，资料来源于MYSTEEL和五矿期货研究中心 [74] - 展示沿海主要油厂豆粕库存、沿海主要油厂菜籽粕库存的相关图表，资料来源于WIND和五矿期货研究中心 [77] - 展示广东进口大豆压榨利润、沿海进口菜籽压榨利润的相关图表，资料来源于WIND和五矿期货研究中心 [80] 需求端 - 展示主要油厂豆粕累计成交、豆粕表观消费的相关图表，资料来源于MYSTEEL和五矿期货研究中心 [83] - 展示自繁自养生猪头均利润、白羽肉鸡养殖利润的相关图表，资料来源于WIND和五矿期货研究中心 [86]