核心观点 - 报告对港股市场维持“优于大市”评级，核心观点是“互联网带动整体市场显著上行”[1][4] 一、全球市场表现 - 港股市场：本周恒生指数上涨+2.3%，年初至今上涨+4.7%；恒生科技指数上涨+2.4%，年初至今上涨+5.6%；恒生综指上涨+2.6%，年初至今上涨+5.6%[12] - A股市场：表现分化，沪深300指数本周下跌-0.6%，但科创50指数表现强劲，本周上涨+2.6%，年初至今上涨+12.6%[12] - 全球其他市场：日韩市场领涨，日经225指数本周上涨+3.8%，韩国综合指数本周大幅上涨+5.5%；美股主要指数本周微跌，标普500指数下跌-0.4%[12] - 汇率与商品：COMEX黄金本周上涨+1.8%，年初至今上涨+6.2%；美元兑离岸人民币汇率本周微跌-0.1%[12] 二、中观表现汇总 2.1 投资收益 - 整体市场与风格：本周港股主板价格收益为+2.7%，恒生指数价格收益为+2.6%[14]。风格上，大盘股（恒生大型股+2.8%）表现优于小盘股（恒生小型股+2.5%）和中盘股（恒生中型股+1.0%）[1] - 主题与概念指数：互联网板块表现突出，恒生互联网指数本周价格收益达+4.4%[14]。国信海外选股策略出现分化，红利贵族50策略上涨+1.3%，而ROE策略进攻型下跌-2.2%[1] - 行业表现（中信分类）：在30个中信行业中，22个行业上涨[1]。涨幅居前的行业包括：综合（+16.3%）、商贸零售（+8.8%）、计算机（+6.0%）、有色金属（+4.8%）和机械（+4.3%）[1]。下跌行业主要有消费者服务（-2.5%）、国防军工（-2.0%）和通信（-1.2%）[1] - 行业表现（恒生/GICS分类）：按恒生行业分类，原材料业（+6.1%）和医疗保健业（+3.1%）涨幅居前，电讯业（-1.4%）下跌[16]。按GICS分类，材料（+5.7%）和信息技术（+3.0%）领涨，通讯服务（0.0%）基本持平[16] 2.2 估值水平 - 整体市场估值：本周恒生指数估值（动态预期12个月正数市盈率）上升+2.3%至11.9倍；恒生综指估值上升+2.0%至11.9倍[2] - 主题指数估值：恒生互联网指数估值上升幅度较大，为+4.6%至18.6倍；恒生高股息指数估值下降-0.8%至7.3倍[2] - 行业估值变化（中信分类）：多数行业估值上升，商贸零售（+10.7%）、计算机（+6.3%）、建材（+5.3%）估值提升显著[2]。国防军工（-4.9%）、农林牧渔（-2.2%）估值下降较多[2] 2.3 盈利和股息 - 整体盈利预期：恒生指数未来12个月EPS预期较上周微幅上修+0.3%；恒生综指EPS预期上修+0.4%[3] - 主题指数盈利预期：恒生高股息指数EPS预期上修+2.2%，而恒生互联网指数EPS预期下修-0.2%[3] - 行业盈利预期（中信分类）：15个行业EPS预期上修，12个行业下修[3]。上修幅度较大的行业有：综合（+13.7%）、农林牧渔（+3.4%）、有色金属（+3.3%）和国防军工（+3.0%）[3]。下修幅度较大的行业有：建材（-4.6%）、消费者服务（-3.9%）和商贸零售（-1.7%）[3] - 股息率：恒生指数未来12个月预期股息率为3.1%，恒生高股息指数预期股息率达6.1%[22]