投资评级 - 维持“买入”评级 [1][9] 核心观点 - 越秀资本拟减持中信证券不超过总股本1%的股份，但预计实际减持规模有限，对中信证券的实际影响相对有限 [1][9] - 越秀资本减持主要出于兑现投资收益、回收资金以优化资产结构的目的，并非基于对中信证券基本面的负面判断 [9] - 中信证券龙头地位稳固，盈利能力远高于行业平均水平，经营稳健且各项业务均排名行业前列，应享有一定估值溢价 [9] 事件与股东减持分析 - 越秀资本及其控股子公司合计持有中信证券12.66亿股，占总股本的8.54%（A股6.28%，H股2.66%），本次减持后仍为持股5%以上股东 [9] - 越秀资本对中信证券的平均持股成本约为15.1元/股，以2026年1月16日收盘价计算，其投资回报率约为86% [9] - 2024年11月越秀资本发布类似减持公告后，中信证券股价一周内下跌7.8%，表现弱于券商行业整体（下跌5.5%）[9] - 2024年公告后，越秀资本实际仅微量减持（2025年7月高位减持H股326万股，对应9431万港元），预计当前位置其减持意愿较低，且顶格减持概率低 [9] - 越秀资本同步公告拟使用不超过10亿元自有资金增持北京控股港股，预计减持中信证券主要为回收资金以优化资产配置 [9] 财务预测与估值 - 预计2025-2027年营业总收入分别为748.11亿元、777.88亿元、804.00亿元，同比分别增长17.28%、3.98%、3.36% [1][9] - 预计2025-2027年归母净利润分别为300.55亿元、317.64亿元、334.42亿元，同比分别增长38.48%、5.69%、5.28% [1][9] - 预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为2.03元、2.14元、2.26元 [1] - 基于当前股价，对应2025-2027年市盈率（P/E）分别为13.85倍、13.10倍、12.44倍 [1] - 预计2025-2027年市净率（PB）分别为1.35倍、1.27倍、1.20倍 [9] 公司基础数据与市场表现 - 报告日收盘价为28.08元，一年内股价最低/最高分别为23.80元/32.53元 [6] - 市净率（LF）为1.48倍，每股净资产（LF）为18.91元 [6][7] - 总市值为4161.61亿元，流通A股市值为3419.18亿元 [6] - 总股本为1482.055百万股，流通A股为1217.655百万股 [7] - 资产负债率（LF）为84.17% [7]