报告行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[1] 报告核心观点 - 核心观点：台积电2026年资本开支预算大幅增加及苹果与谷歌达成合作，均释放出全球AI增长强劲信号，应重视由此驱动的硅光产业链、谷歌产业链及端侧AI应用等投资机会[5][6][7][11][14][15][16][17] - 核心观点：全球AI产业共振，持续看好“光、液冷、国产算力、卫星”四大核心投资主线[7][18] 根据相关目录分别总结 1. 周观点：台积电和谷歌表现亮眼，重视硅光链和谷歌链 - 台积电业绩与资本开支：台积电2025年第四季度营收337亿美元，环比增长1.9%，毛利率环比上升2.8个百分点至62.3%[5][14]。2025年全年营收1220亿美元，同比增长35.9%，远超晶圆代工行业16%的增长水平，全年毛利率59.9%，营业利润率50.8%，EPS同比增长46.4%至66.25元新台币[5][14]。2026年第一季度营收展望中值环比增长4%，同比增长38%[5][15]。2026年资本开支预算大幅增加至520亿至560亿美元，较2025年实际支出409亿美元显著增长，其中70%-80%用于先进制程，10%-20%用于先进封装、测试和掩模制造[5][15] - 台积电技术进展：2纳米技术已于2025年第四季度量产，预计2026年快速爬坡；N2P与A16技术计划于2026年下半年量产[6][15] - 投资启示：台积电表现释放全球AI增长强劲信号，AI发展驱动光通信网络向高速率硅光方向演进，应重视硅光设备、芯片、模块、器件等全产业链投资机会，同时AI高密度时代将大幅提升液冷需求[6][16] - 苹果与谷歌合作：苹果公司选定谷歌的Gemini模型驱动新版Siri等功能，双方达成为期数年的合作伙伴关系，苹果将依托谷歌的Gemini模型和云技术支持其未来的基础模型[7][17] - 投资启示：苹果与谷歌的合作将利好谷歌AI算力发展，应重视谷歌链投资机会及端侧AI应用的演化突破，具体关注光模块&光芯片、液冷、服务器电源、OCS、光器件等细分领域[7][17] 2. 通信数据追踪 - 5G基建：截至2025年11月底，我国5G基站总数达483万站，比2024年末净增57.9万站[28]。三大运营商及广电5G移动电话用户数达11.93亿户，同比增长19.06%[28]。2025年11月，5G手机出货量2761.4万部，占手机总出货量的91.6%，出货量同比增长1.08%[28] - 运营商云业务：2025年上半年，中国移动的移动云营收达561亿元，同比增长11.3%；中国电信的天翼云营收达573亿元，同比增长3.8%[47]。2025年前三季度，中国联通的联通云营收达529亿元[47] - 运营商ARPU值：2025年前三季度，中国移动移动业务ARPU值为48.0元，同比略减3.0%；2025年上半年，中国电信移动业务ARPU值为46.0元，同比略减0.6%；2023年，中国联通移动业务ARPU值为44.0元，同比略减0.7%[47] 3. 投资建议 - 总体展望：展望2026年，AI“虹吸效应”显著，全球AI或继续共振，海外巨头不断上调AI资本开支，国内巨头或进入AI算力大规模投入期，看好“光、液冷、国产算力”三大AI核心主线，同时推荐重视AI应用、运营商、卫星互联网&6G等板块[18] - 光网络设备：细分领域包括光模块&光器件&OCS&CPO、AEC&铜缆、光纤光缆、交换机路由器及芯片，并列出相应推荐与受益标的[18] - 计算设备：细分领域包括国产AI芯片、AI服务器及服务器电源，并列出相应推荐与受益标的[19][20] - AIDC机房建设：细分领域包括风冷&液冷、AIDC机房、柴油发电机、变压器等，并列出相应推荐与受益标的[21] - 算力租赁：列出相关受益标的[22][23] - 云计算平台：列出相关受益标的[24] - AI应用：细分领域包括AI模组、AI控制器、CDN、AI视频等，并列出相应推荐与受益标的[25] - 卫星互联网&6G：列出相关受益标的[26] 4. 市场回顾 - 本周（2026.01.12—2026.01.16），通信指数上涨2.24%，在TMT板块中排名第四[27]