报告行业投资评级 - 投资评级：看好 [2] 报告的核心观点 - 电力板块在供需矛盾背景下有望迎来盈利改善和价值重估，煤电顶峰价值凸显，电价趋势有望稳中小幅上涨，成本端较为可控 [5] - 天然气行业受益于上游气价回落和消费量恢复增长，城燃业务有望实现毛差稳定和售气量高增，拥有低成本长协气源和接收站资产的贸易商利润空间有望增厚 [5] - 国家电网“十五五”期间计划固定资产投资4万亿元，较“十四五”增长40%，将重点支撑绿色转型和电网建设 [4] - 多省份“十五五”规划明确天然气为关键战略能源，将围绕基础设施建设和市场应用全面深化发展 [4] 根据相关目录分别进行总结 一、本周市场表现：公用事业板块表现优于大盘 - 截至1月16日收盘，本周公用事业板块上涨0.1%，表现优于大盘（沪深300下跌0.6%）[4][12] - 电力板块上涨0.20%，燃气板块下跌1.17% [4] - 公用事业子行业中，热力服务上涨3.37%，电能综合服务上涨4.49%，光伏发电上涨4.14%，火力发电上涨0.35%，水力发电下跌1.76%，核力发电下跌1.42% [14] - 电力板块个股中，吉电股份周涨幅11.17%居首，国电电力周跌幅3.24%居末 [18] - 燃气板块个股中，中泰股份周涨幅6.57%居首，大众公用周跌幅6.09%居末 [18] 二、电力行业数据跟踪 - 动力煤价格：截至1月16日，秦皇岛港动力煤(Q5500)市场价697元/吨，周环比上涨1元/吨 [4][23]；1月年度长协价684元/吨，月环比下跌10元/吨 [23]；广州港印尼煤(Q5500)库提价735.71元/吨，周环比下跌5.71元/吨 [4] - 动力煤库存及电厂日耗：截至1月16日，秦皇岛港煤炭库存550万吨，周环比增加15万吨 [4]；截至1月14日，内陆17省电厂煤炭库存9312.8万吨，周环比下降1.62%，日耗414.7万吨，周环比上升2.37% [4]；沿海8省电厂煤炭库存3348.4万吨，周环比下降1.57%，日耗215.8万吨，周环比下降2.53% [4] - 水电来水情况：截至1月16日，三峡出库流量9180立方米/秒，同比上升19.22%，周环比上升23.55% [4] - 重点电力市场交易电价： - 广东：截至1月5日，日前现货周度均价297.88元/MWh，周环比上升0.52%；实时现货周度均价219.25元/MWh，周环比下降22.92% [4] - 山西：截至1月5日，日前现货周度均价355.03元/MWh，周环比上升61.38%；实时现货周度均价375.51元/MWh，周环比上升97.03% [4] - 山东：截至1月11日，日前现货周度均价202.44元/MWh，周环比下降32.81%；实时现货周度均价183.50元/MWh，周环比下降21.20% [4] 三、天然气行业数据跟踪 - 国内外天然气价格：截至1月15日，上海石油天然气交易中心LNG出厂价格全国指数为3854元/吨，周环比上升1.29% [4]；欧洲TTF现货价格11.4美元/百万英热，周环比上升18.6%；美国HH现货价格2.95美元/百万英热，周环比上升2.8%；中国DES现货价格9.95美元/百万英热，周环比上升7.3% [4] - 欧盟天然气供需及库存：2025年第52周，欧盟天然气供应量58.6亿方，周环比下降6.9%，其中LNG供应量28.0亿方，占比47.7% [4][67]；2025年第50周，欧盟天然气库存量785.32亿方，周环比下降3.31%，库存水平为51.9% [75]；同期欧盟天然气消费量（估算）88.0亿方，周环比下降9.1% [4] - 国内天然气供需情况：2025年11月，国内天然气表观消费量362.80亿方，同比上升4.1% [4]；产量218.80亿方，同比上升5.9% [4]；LNG进口量694.00万吨，同比上升12.8%；PNG进口量501.00万吨，同比上升7.7% [4] 四、本周行业新闻 - 电力行业：国家电网公司计划“十五五”期间固定资产投资4万亿元，较“十四五”增长40%，重点用于支撑绿色转型、增强电网平台功能等，目标服务风光新能源年均新增装机约2亿千瓦，推动非化石能源消费占比达25%、电能占终端能源消费比重提升至35% [4][89] - 天然气行业：全国多省份“十五五”规划凸显天然气作为关键战略能源的定位，将围绕政策支撑、基础设施（如“全国一张网”、“县县通”）与市场拓展（电力调峰、交通清洁替代、氢能协同）全面深化 [4][90] 五、本周重要公告 - 新集能源：2025年度预计营业收入123.43亿元，同比下降3.02%；预计归母净利润20.64亿元，同比减少13.73% [91] - 浙能电力：2025年度完成发电量1832.84亿千瓦时，同比上涨5.36% [91] - 龙源电力：2025年12月完成发电量73.73亿千瓦时，同比增长9.57%，其中光伏发电量同比增长55.35% [92] - 长江电力：2025年度实现归母净利润341.67亿元，同比增长5.14% [92] 六、投资建议和估值表 - 电力：建议关注全国性煤电龙头（国电电力、华能国际、华电国际）、电力供应偏紧的区域龙头（皖能电力、新集能源、浙能电力等）、水电运营商（长江电力、国投电力等），以及煤电设备制造商（东方电气）和灵活性改造技术公司（华光环能、青达环保等） [5][93][94] - 天然气：建议关注城燃及贸易商标的，如新奥股份、广汇能源 [5][94] - 估值表：报告列出了公用事业行业主要公司的估值数据，包括华能国际、国电电力、长江电力、新奥股份等公司的收盘价、归母净利润预测、EPS预测及PE估值 [95]