行业投资评级 - 报告未明确给出统一的行业投资评级，但对子板块及个股给出了具体的投资建议 [1] 报告核心观点 - 白酒春节旺季动销逐步启动，茅台动销与批价反馈有望引领行业实现超预期改善 [1] - 大众品短期重点关注春节备货催化，餐饮改善与改革并行，零食旺季催化显著 [1] - 行业调研显示春节旺季氛围渐起，白酒茅台领先、速冻持续修复 [2] 白酒行业 - 投资建议：短期关注春节刚需及弹性标的，如贵州茅台、古井贡酒、迎驾贡酒、泸州老窖、金徽酒；中长期布局各价位带龙头，如五粮液、山西汾酒、今世缘 [1] - 近期随着春节临近，渠道回款正常推进，动销预计同比承压但边际略转暖 [2] - 分品牌看，预计茅台相对强势，其中1499元飞天上线i茅台后批价托底效应显著，春节动销与价盘有望引领行业实现超预期改善 [2] - 酒企策略普遍量先于价、份额为先、重视质量，如26年飞天在i茅台放量、普五降价放量 [2] - 今世缘公司开门红策略是保持渠道库存良性健康，预计26Q1报表同比仍有压力，产品端持续推进全价位段布局 [3] 大众品行业 - 投资建议：成长主线布局零食、饮料及α个股，如卫龙美味、万辰集团、盐津铺子、西麦食品、有友食品、东鹏饮料、农夫山泉、安琪酵母、H&H国际控股；复苏主线关注大餐饮链、乳制品等β弱修复，如安井食品、巴比食品、宝立食品、立高食品、伊利股份、新乳业、燕京啤酒、青岛啤酒 [1] - 速冻方面处在销售旺季，需求环比回暖，价格战边际趋缓，龙头受益明显 [2] - 预计26年速冻品类端火锅料和菜肴类修复快于面米、渠道端大B修复快于小B快于C端的趋势将继续演绎，低基数下龙头企业收入增速有望提升，利润端具备向上修复弹性 [2] - 零食方面部分25年渠道承压调整的公司当前已逐步走出经营底部，26Q1春节备货弹性突出，鸣鸣很忙已过港交所聆讯，上市节奏加快，有望催化零食板块机会 [2] - 千味央厨产品端重点发力创新和品质保障，渠道端BC兼顾，海外拟投资0.8亿元在马来西亚建设海外生产基地 [3] - 三全食品产品端持续推新，多个新品系列市场表现良好；渠道端直营、电商、经销均在进行积极优化与变革 [4] - 好想你公司作为红枣行业领军企业，有望受益于春节备货，其持股鸣鸣很忙6.3%股权，后者上市有望催化其投资机会，公司高股息属性突出，2024年分红6.1亿元，以年报披露日市值计算股息率达12.4% [8] 行业走势 - 报告期内食品饮料行业指数表现优于沪深300指数 [5][6]