报告行业投资评级 - 行业评级为“推荐” [1] 报告核心观点 - 报告核心聚焦于顺丰控股与极兔速递的战略交叉持股合作，认为此举是干线优势与末端能力的融合，将打造更高效、更具韧性的端到端履约体系 [1][2][3] - 报告强调2026年交通运输板块应围绕“业绩弹性”和“红利价值”两条主线进行投资布局 [8] 根据相关目录分别进行总结 一、聚焦：顺丰携手极兔，干线优势+末端能力融合，战略合作再升级 - 2026年1月15日，顺丰控股与极兔速递联合公告战略交叉持股事项 [1] - 顺丰拟通过境外全资附属公司认购极兔8.22亿股B类股份，发行价10.10港元/股，总对价82.99亿港元，交易完成后顺丰将持有极兔10%股份（交易前持有1.67%） [1][11] - 顺丰拟向极兔或其指定主体增发2.26亿股H股，发行价36.74港元/股，募资净额预计82.89亿港元，交易完成后极兔将持有顺丰4.29%股份 [1][11] - 双方所持股份均设有5年锁定期，极兔董事会主席承诺在满足条件下提名并支持顺丰的一名董事候选人加入极兔董事会 [2][11] - 顺丰作为亚洲最大、全球第四大综合物流服务商，拥有强大的跨境干线资源和海外仓网络 [2][11] - 极兔作为全球快递服务运营商，在东南亚等市场已建立起扎实的本地化能力和电商快递网络，并正快速拓展至拉美、中东等新兴市场 [2][12] - 双方合作旨在实现资源互通、优势互补，在全球物流网络建设、基础设施布局、业务协同发展等方面探索更多可能性 [2][11] - 投资建议持续看好顺丰，关注其“增益计划”调优结构及与极兔的互补协同 [3][17] - 投资建议继续推荐极兔，因其在海外市场高景气，2025年第四季度东南亚日均件量同比+74%，新市场日均件量同比+80% [3][20] 二、行业数据跟踪 （一）航空客运 - 近7日（农历口径），民航国内旅客量同比+7.4%，平均含油票价同比-0.4% [8][25] - 冬月廿八当日，民航国内旅客量194万，同比+11.9%；国内客座率86.6%，同比+3.5个百分点 [25] - 近7日，民航跨境日均旅客量38万，同比+3.2%；跨境客座率79.6%，同比+0.3个百分点 [26] - 冬月廿八当日，民航国内全票价（含油）为755元，同比+6.3% [27] （二）航空货运 - 2026年1月12日，浦东机场出境航空货运价格指数为4662点，周环比持平，同比+4.0%；2026年初至今-1.3% [36] - 香港机场出境航空货运价格指数为3527点，周环比-6.4%，同比-4.8%；2026年初至今-4.3% [36] （三）航运 - 集装箱航运：截至2026年1月16日，SCFI收于1574点，周环比-4.4%；其中美西航线周环比-1.1%，美东航线周环比+1.2%，欧洲航线周环比-2.5%，地中海航线周环比-7.7%，东南亚航线周环比-1.7% [43][77] - SCFI在2026年第一季度均值为1611点，同比-9% [43] - 干散货航运：截至2026年1月16日，BDI收于1567点，周环比-7.2%；2026年第一季度均值为1698点，同比+57% [43][76] - 油运：截至2026年1月16日，VLCC平均TCE指数为11.1万美元/天，周环比+87%；2026年第一季度均值为7.0万美元/天，同比+101% [43] - 苏伊士型油轮日收益TCE收于10.7万美元/天，周环比+55% [62] - 阿芙拉型油轮日收益TCE指数收于7.3万美元/天，周环比+21% [66] - MR成品油轮TCE指数本周为2.6万美元/天，周环比+9% [71] 三、继续强调2026年交运板块围绕“业绩弹性+红利价值”两条投资线索 （一）追求业绩弹性：航空+油运/干散+电商快递 - 航空：供给约束不断强化，客座率升至历史高位，“高”弹性或一触即发 [8][83] - 供给存在“硬核”约束，预计我国飞机引进或呈现中期低增速 [8][88] - 需求方面，航空或为内需方向优选领域 [8][88] - 重点推荐中国国航、南方航空、中国东航三大航，以及华夏航空、春秋航空、吉祥航空 [8][84] - 航运：供需缺口是核心变量，油轮和干散货迎来周期机遇 [8][85] - 油运受增产、制裁及供给约束驱动，合规市场景气向上，近期VLCC运价大幅攀升 [8][85] - 干散货关注西芒杜项目能否推动市场继续复苏 [8][86] - 快递：继续推荐极兔（海外高景气）、中通、圆通（龙头格局改善），看好申通弹性，持续看好顺丰（增益计划调优结构+携手极兔） [8][87] （二）红利资产：重视产业逻辑 - 公路：业绩稳健，是高股息配置优选方向，继续首推四川成渝（A+H）和皖通高速 [8][88] - 同时推荐山东高速、宁沪高速、招商公路、赣粤高速 [89] - 港口：具备持续分红提升空间，或迎来战略价值时代，从“周期性产能资产”向“全球供应链安全枢纽”转型 [90] - 重点推荐招商港口，看好青岛港，推荐唐山港、厦门港务 [8][90] - 大宗供应链：轻装上阵，2026年开启增长新篇，重点推荐厦门象屿 [8][91]