报告行业投资评级 - 行业评级：增持 [6] 报告核心观点 - 台积电财报亮眼，3纳米制程需求旺盛且资本开支大幅加码，直接印证了AI需求的长期性和可持续性 [2][6][9] - OpenAI宣布在ChatGPT中引入广告功能，开启商业化破局之路，以应对巨大的盈利压力和基础设施建设投入 [2][6][10] - 三大存储器厂商（三星、SK海力士、美光）计划扩产，但预计产能仍难以满足市场需求，存储超级周期将持续 [2][6][11] 周观点总结 - 台积电业绩与展望：2025年第四季度，台积电营收337亿美元，环比增长1.9%，毛利率62.3%，环比增长2.8%，均超出指引上限 [6][9] - 台积电制程结构：3纳米制程收入占比大幅提升至28%，环比增长5%，7纳米及以下先进制程营收占比达到77% [6][9] - 台积电未来指引：预计2026年第一季度毛利率中枢将进一步提升至64%，未来五年AI服务器收入增速将从40%-50%区间中段提升至50%-60%中高区间 [6][9] - 台积电资本开支：资本开支计划激增至520-560亿美元，其中70%-80%用于先进制程（2纳米、A16），10%-20%用于先进封装 [6][9] - OpenAI商业化压力：ChatGPT月活用户已逼近10亿，但仅有5%的用户支付了20美元/月或更贵的订阅费用，2025年上半年亏损高达80亿美元，未来5年基础设施投入预计超过1万亿美元 [6][10] - OpenAI广告策略：将在免费版和入门订阅级中引入交互性广告，旨在转化95%的免费用户价值，并强调广告不会干扰回答的客观性 [6][10] - 存储器厂商扩产计划：2026年，三星DRAM产量预计提高至800万片晶圆，同比增长5%；SK海力士DRAM产量预计增长约8%至约648万片；美光年产量预计约为360万片，与2025年持平 [6][11] - 存储器市场判断：尽管三大厂商产能有所提高，但与市场需求之间仍存在巨大缺口，存储超级周期预计将持续 [6][11] 一周行情回顾总结 - 大盘指数表现：在2026年1月10日至1月17日期间，恒生指数上涨2.34%，恒生科技指数上涨2.37%，道琼斯工业指数下跌0.29%，纳斯达克指数下跌0.66% [12][13][14] - 板块指数表现：同期，恒生互联网科技业指数上涨3.73%，HK网络游戏指数上涨3.65%，HK AIGC概念指数大幅上涨21.97%，纳斯达克中国金龙指数上涨0.32% [14][15] - 港股个股表现：哔哩哔哩-W周涨幅16.4%，阿里巴巴-W周涨幅13.4%，阅文集团周涨幅7.4% [17][18] - 美股个股表现：1药网周涨幅83.4%，超微半导体（AMD）周涨幅14.1%，极光周涨幅12.5% [17][22] AI行业要闻总结 - SK海力士技术突破：宣布推出5-Bit NAND闪存技术，相比传统PLC闪存读取速度快了20倍，能更好满足AI训练与推理对高速大容量存储的需求 [24] - 科技巨头IPO动态：Anthropic、OpenAI和SpaceX同步启动IPO计划，估值预计分别达3500亿美元、5000-7500亿美元和8000亿-1万亿美元 [24] - 大模型技术演进：Deepseek提出Engram条件记忆模块，旨在通过“计算+记忆”的架构降低大模型推理成本，特别适合长文本处理 [25] - OpenAI业务扩张：以约1亿美元收购AI医疗初创公司Torch，并确认其硬件项目首款产品为代号“Sweetpea”的AI音频设备，向软硬件一体化转型 [25] - 移动AI生态合作：苹果与谷歌达成协议，将在2026年推出的新一代Siri中采用谷歌的Gemini AI模型，以弥补自身AI技术短板 [26] 投资建议总结 - 算力方向：推荐英伟达（NVDA.O）、台积电（TSM.N）、阿斯麦（ASML.O）、博通（AVGO.O）、迈威尔（MRVL.O） [26][28] - 云厂商方向：推荐微软（MSFT.O）、亚马逊（AMZN.O）、谷歌（GOOGL.O） [26][28][30] - AI应用方向：推荐AI Agent方向受益的苹果（AAPL.O）、高通（QCOM.O）、联想集团（0992.HK）、小米集团（1810.HK），以及Physical AI方向受益的特斯拉（TSLA.O） [26][28][30] - AI社交方向：推荐腾讯控股（0700.HK）、Meta（META.O）、谷歌（GOOGL.O） [27][28][30]