报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金站在新的起涨点，建议增配，重视货币属性强化带来新高度，关注单边入场做多、买call策略，波动率或抬升；白银建议多头止盈，关注入场做多金银比 [3] 各部分总结 交易面（价格、价差、库存、资金及持仓） - 本周伦敦金回升2.61%，伦敦银回升16.2%，金银比从前周57回落至50，10年期TIPS回升至1.91%，10年期名义利率回落至4.24%，美元指数录得99.37 [3] - 沪银2602、白银T+D等品种有不同程度涨跌及持仓、库存变动 [4] - 本周伦敦现货 - COMEX黄金主力价差回升至 - 2.064美元/盎司，COMEX黄金连续 - COMEX黄金主力价差为 - 11.1美元/盎司；伦敦现货 - COMEX白银主力价差回升至0.189美元/盎司，COMEX白银连续 - COMEX白银主力价差为 - 0.76美元/盎司 [9][15] - 本周黄金期现价差为 - 1.23元/克，处于历史区间下沿；白银期现价差为158元/克，处于历史区间上沿 [21][23] - 本周黄金月间价差为7.84元/克，处于历史区间上沿；白银月间价差为0元/克，处于历史区间下沿 [27][31] - 计算了金银近远月跨月正套交割成本，如买TD抛沪金、买沪金12月抛6月等情况 [33][34][35] - 本周金交所递延费方向，黄金以多付空为主，白银以空付多为主 [37] - 本周COMEX黄金库存减少5.47吨，注册仓单占比回升至52.1%；COMEX白银库存减少329吨至13348吨，注册仓单占比回落至28.4%；黄金期货库存增加2.4吨，白银期货库存增加6.58吨至626吨 [39][41][45] - 本周COMEX CFTC非商业净多黄金持仓小幅减少，白银非商业净多持仓小幅减少 [47] - 本周黄金SPDR ETF库存增加21.11吨，国内黄金ETF增加1.9吨；白银SLV ETF库存减少235吨 [50][53] 黄金的核心驱动 - 本周黄金实际利率相关性有所回归，10YTIPS继续下行 [62] - 本周黄金3M租赁利率为 - 0.31%，白银3M租赁利率为5.26% [57]