报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周胶版印刷纸建议空单择机止盈，月差3 - 5反套入场 [53] - 近期双胶纸期货盘面回落，因仓单数量增多且新增仓单为高价品牌，暗示其他纸厂注册仓单潜力大，前期盘面高估 [54] - 短期看跌，核心是高估值修复和基本面利多匮乏，下方价格锚定3 - 5月差到 - 70 - 80左右、绝对价格到4050左右；长期看，26年上半年双胶纸产能冗余，需求难起色，价格难持续好转，仍逢高沽空 [54] 根据相关目录分别进行总结 行业资讯 - 本周双胶纸市场横盘运行，70g木浆高白双胶纸市场均价4725元/吨环比持平，70g木浆本白双胶纸市场均价4454元/吨环比持平且由涨转稳；影响因素包括纸企报盘上调但经销商备货意愿低、江西个别停机产线复产、下游采买热情欠佳、上游木浆价格部分上涨 [6] - 智利Arauco公司1月木浆外盘报价，针叶浆银星涨10美元/吨至710美元/吨，本色浆金星持平于620美元/吨，阔叶浆明星涨20美元/吨至590美元/吨 [6] 行情走势 - 双胶纸价格走势方面，70g高白均价4459.38元环比和周同比均为0；各地区各品牌现货价格本周环比大多持平；成本利润方面，含税成本下降，税前和税后毛利上升；期货收盘价下降，1 - 3价差下降；基差上升 [9][10] 供需数据 - 产能方面，行业产能持续投放整体偏过剩，2024年国内双胶纸行业产能约1652万吨同比 + 7%，年度产量约947.8万吨，产能利用率为57% [16][20] - 周度数据方面，本周国内双胶纸行业产量205.2千吨，产能利用率57.4%；销量213.2千吨，周度企业库存355.0千吨 [26][32] - 进出口方面，2025年11月国内双胶纸进口量约1万吨，出口量约7.9万吨 [38] - 库存方面，2025年12月社会库存和企业库存同步去库 [44] - 终端消费方面，近年书报杂志类商品零售额增速逐步放缓 [50] 行情研判 - 供应上，国产本周产量205.2千吨，产能利用率57.4%，进口11月约1万吨；需求上，内需本周销量213.2千吨，出口11月约7.9万吨 [54] - 观点是短期看跌，长期产能冗余需求难起色价格难持续好转；策略是单边择机止盈，月差3 - 5反套 [54]