报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 LPG部分 - 短期供应偏紧，关注下行驱动兑现。供应端国产商品量有变化，国际市场受多种因素影响，现货供应短期偏紧；需求端民用燃烧需求支撑偏强，但国内下游化工利润差且PDH检修计划多。后续供应压力仍存，驱动向下，需关注地缘情况及PDH装置负反馈兑现情况，同时关注最低可交割品切换和仓单数量变动 [3][4]。 - 单边建议逢高空配 [5]。 丙烯部分 - 现货快速拉涨后，上行驱动转弱。供应预计减少，需求下游延续涨势但需关注对高价丙烯接受极限。下周丙烯紧平衡格局难改，预计维持易涨难跌格局，需关注下游负反馈情况 [6][7]。 - 单边建议震荡偏强 [7]。 根据相关目录分别总结 LPG部分 价格&价差 - 国内现货及基差：现货维持偏强震荡，最低可交割品仍为山东民用，民用 - 醚后价差走扩 [10][13]。 - 国内市场价格：民用及进口气维持强势，醚后进一步走弱 [15]。 - 丙烷价格：走势维持偏强 [21]。 - 区域报价、贴水及运费：现货升水进一步上探，运费持稳，美湾 - 远东套利窗口扩大 [27]。 供应 - 美国LPG发运量亚洲环比持平，中东发运偏紧 [43][49]。 - 中国LPG进口量部分有增减变化 [61]。 - LPG商品量总商品量51.9万吨（+0.1%），民用气21.7万吨（-0.1%），丙烷商品量进口到船环比减少0.2万吨 [63][74]。 需求&库存 - 化工需求PDH开工率下滑，MTBE开工率持平 [80]。 - 国内炼厂库存与25年持平，历史同期中性，民用气国内炼厂库存环比小幅去库，码头进口货库存华东、山东、华南码头环比去库，福建到船集中累库 [82][91][100]。 丙烯部分 价格&价差 - 产业链价格成本端丙烷坚挺，丙烯强势上行，PDH利润震荡修复，下游涨势延续，丙烯 - 粉料价差重回亏损区间 [115][117]。 - 国际/美金价格环比上涨，进口窗口部分打开，国内/强势运行 [118][128]。 平衡表 - 产业链开工率PDH、MTO开工环比下滑，粉料利润压缩，开工下滑 [139]。 - 全国、山东及山东地区（包括江苏连云港、海伟）平衡表不同时期有供应、需求及平衡量变化情况，本周金能PDH、连云港盛虹MTO均存检修预期，供应逐渐收紧，需求粉料 - 丙烯价差维持边缘，PP粉料外采装置部分回归，刚需采购支撑 [142][153][156][159]。 供应 - 上游总体开工75.2%（-0.7%），炼厂主营开工维持77%，地炼开工小幅下滑至54%，裂解乙烯裂解82.1%（-1.5%），PDH产能利用率73.1%（-2.5%），MTO产能利用率85.8%（-2.3%），部分装置有检修、故障停工及计划检修情况 [170][172][180][190][195]。 - 进出口月度进口量有变化，进口利润部分提升 [201][204][207]。 需求 - PP产能利用率75.6%（+0.2%），部分装置有开工、停车及计划检修情况，利润表现工艺分化，外采利润受原料端影响走弱 [211][215][217]。 - PP粉产能利用率31.6%（-5.8%），利润压缩回到亏损区间，部分装置停车、转产等致开工率下滑 [231][236]。 - PO产能利用率72.4%（-1.3%），部分装置受清塔、天气等因素影响短时波动，政策助推聚醚“抢出口”，PO涨势强劲，企业盈利水平明显好转 [243][247][248]。 - 丙烯腈产能利用率78.2%（-0.7%），维持弱势运行，装置变化不大，山东海江（13）维持检修 [256][259]。 - 丙烯酸产能利用率82.1%（-4.7%），丙烯强势，压缩AA利润，万华蓬莱（32）装置降负致开工率下滑 [261][271]。 - 正丁醇产能利用率87.3%（+4.2%），供应偏紧，价格支撑向上，宁夏九泓（10）提负运行等致开工率提升 [273][277]。 - 辛醇产能利用率94.0%（+5.0%），供应增加，买盘温和，部分装置有开工、停车等情况 [278][281]。 - 酚酮产能利用率89.0%（+3.5%），成本支撑利好，浙石化2（25）重启，万华化学（31）降负运行 [283][289]。 - ECH开工率53.75%（+4.48%），价格和利润有变化 [292][294]。 下游库存 - PP及粉料生产企业、贸易商、港口等库存有不同程度变化 [297][298]。 - 其他下游丙烯腈、苯酚、丙酮等厂内及港口库存有变化 [300]。