报告行业投资评级 - 强弱分析为中性，价格区间为365000 - 395000元/吨 [3] 报告的核心观点 - 回顾上周，锡价在库存去化驱动下急速上涨创新高，基本面偏强；展望下周，基本面因素松动，叠加获利了结压力，锡价短期回调，但受中美战略收储政策影响，走势或分歧，呈宽幅震荡 [6] 交易面（价格、价差、库存、资金、成交、持仓） 现货 - 本周LME 0 - 3贴水 - 68美元/吨，国内现货升水150元/吨 [10] - 海外premium出现回升 [15] 价差 - 本周锡月间结构由C结构转为B结构 [19] 库存 - 本周国内社会库存累库2647吨，期货库存累库3033吨 [27] - 本周LME库存累库，注销仓单比例回升至3.54% [32] 资金 - 截至本周五沪锡沉淀资金为468195万元，近10日资金流向为流入方向 [36] 成交、持仓 - 本周沪锡成交减少，持仓量减少 [38] - 本周LME锡成交回升，持仓上升 [44] 持仓库存比 - 本周沪锡持仓库存比回落 [49] 锡供应（锡矿、精炼锡） 锡矿 - 2025年10月锡精矿产量为5972吨，同比增加0.48%；2025年11月进口15099吨，同比减少24.41%，累计同比减少21.69% [53] - 本周云南40%锡矿加工费上涨至14000元/吨，广西江西湖南60%锡矿加工费上涨至8000元/吨，锡矿进口盈亏水平回升 [54] 冶炼 - 2025年11月国内锡锭产量为15960吨，同比减少6.06% [59] - 本周江西云南两省合计开工率为69.38%，较上周小幅回升 [61] 进口 - 2025年11月国内锡锭进口1195吨，出口1048吨，净出口753吨，其中印尼进口至中国的锡锭为225吨，最新进口盈亏为 - 6187元/吨 [65] 锡需求（锡材、终端） 消费量 - 2025年11月锡锭表观消费量为15207吨，实际消费量为14066吨 [73] 锡材 - 本周下游加工费小幅回落，月度焊料企业10月开工回升73.1%，主要镀锡板企业8月产量和销量小幅回升 [75] 终端消费 - 2025年11月终端产量表现较好，集成电路、电子、智能手机产量、空调等家电月度产量均有所回升 [82] - 2025年11月家电与新能源消费表现环比回升 [84] - 本周费城半导体指数有所回升，和锡价表现同步 [89]