报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周国债期货市场小幅回暖，TL合约上方MA20有压力；中期因央行货币政策克制、通胀预期转变等因素，维持震荡偏空观点；预计2026年可能有1 - 2次全面降息，每次10BP幅度，若人民币汇率企稳，可能有一次50BP降准；短期推荐30 - 10利差压缩交易与多头替代，中期持续推荐逢高套保与做多跨期、正套 [1][4] 根据相关目录分别进行总结 周度聚焦与行情跟踪 本周国债期货市场震荡下行，周四回暖，周五宽幅震荡后整体收阴；1月15日央行下调各类结构性货币政策工具利率0.25个百分点，后续将推出八项政策措施；选择此时结构性降息有汇率、出口、支持实体、减缓银行付息成本等多方面考虑；结构性降息后市场情绪短暂波动，10Y国债收益率下行约2BP后反弹；受通胀预期等因素影响，国债期货维持震荡偏空观点，短端有韧性，长端近期可能小幅回暖 [3][4] 市场特征 本周国债期货市场呈现短端韧性增强、长端修复动能偏弱的分化格局，政策预期与资金面波动主导市场情绪，长端近期不排除小幅回暖的可能性，短期推荐30 - 10利差压缩交易与多头替代，中期持续推荐逢高套保与做多跨期、正套 [6] 席位分析 分机构类型净多头持仓日度变化：私募减少2.62%，外资增加0.77%，理财子增加0.46%；周度变化：私募增加5.53%，外资增加7.13%，理财子增加4.85% [11]