报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 矿价向下回归，宏观支撑仍存，随着商品追涨热度褪去，铁矿估值从脱离供需的高位回落，但下方有宏观预期支撑，春节前“躁动”行情或未结束，需警惕脱离基本面的向上驱动风险 [3][5] 根据相关目录分别进行总结 铁矿合约表现 - 主力05合约价格震荡走弱，收于812.00元/吨，持仓64.89万手，持仓周环比增加0.90万手，日均成交26.62万手，周环比减少7.51万手 [7] 现货价格表现 - 中品货价格相对坚挺、跌幅较小，如青岛港卡粉本周报价900元/吨，较上周跌6元；国产矿部分地区价格有变动，如唐山66%国产矿报价本周持平为980元/吨，邯邢66%报价较上周涨5元至969元/吨 [11] 铁矿供给端 - 主流矿：海外整体发运同比高位，但巴西发运同环比下滑，表现中性偏弱，且澳巴 - 中国运费近期持续下挫；四大主流矿山开年发运中性偏强 [5][16] - 非主流矿：时隔多月，乌克兰再现对外发运 [20] - 国内矿山：西南地区产能利用率的回升带动国产矿整体开工情况转暖 [28] 铁矿需求端 - 下游：高炉开工环比转降，但同比去年依然相对偏高，下游春节前的补库需求或在一定程度上对铁水产量形成支撑 [5][31] - 废钢的替代效应：矿价回调有限，废 - 铁价差低位小幅反弹，整体高度仍在0值附近 [32] 铁矿库存端 - 港口库存与钢厂原料库存分化明显 [36] - 结构性上，粉矿库存显著高企 [38] 下游利润 - 原料期价回调，助力盘面利润修复 [40] 现货品类价差 - 进口中品粉矿涨势驱动减弱，国产铁精粉与PB价差低位反弹 [42] 盘面月差 - 近期回调中，近月主力价格下挫幅度更大，5 - 9价差同比去年幅度继续收窄 [44] 基差表现 - 期价回调，基差环比小幅走强 [45]