报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周尿素短期震荡整理，现货成交偏中性，库存进入阶段性震荡格局，去库速度放缓 [2] - 短期大宗商品情绪转弱，尿素价格回调但幅度有限，中期仍偏强，驱动中性略偏强，后续驱动取决于中游补库连续性 [2] - 05合约基本面压力位在1830元/吨附近，支撑位在1700 - 1720元/吨附近 [2] - 单边短期回调，中期偏强，临近交易旺季预期时间点，投机性偏中性；跨期建议05合约升水被压缩后5 - 9逢低正套；跨品种暂无策略 [2] 根据相关目录分别进行总结 估值端：价格及价差 - 展示了正元、博大、晋开、东平的尿素基差以及5 - 9、1 - 5、9 - 1月差和仓单数量的历史数据 [5][6][7][9] - 呈现了正元、河北、东光等国内小颗粒尿素出厂价和市场价以及中国、波罗的海、中东等地大颗粒尿素FOB和巴西大颗粒尿素CFR等国际现货价格的历史数据 [14][15][16][18] 国内供应 产能 - 2025年尿素产能扩张格局延续，2024年新增产能392万吨，2025年新增产能664万吨，2026年预计新增产能651万吨 [22] 产量 - 生产利润在盈亏平衡线上，尿素日产仍维持高位，展示了尿素产量、产能利用率以及煤头、气头尿素产量的历史数据 [25][26] 成本 - 原料价格企稳，工厂现金流成本线抬升，给出了山西地区固定床工厂合成氨和尿素的完全成本及现金流成本测算数据 [28] 利润 - 尿素现金流成本所对应利润目前在盈利状态，展示了尿素固定床装置、气流床、天然气完全成本生产利润的历史数据 [33][34][35][37] 净进口（出口） - 储备期间，出口政策收紧，给出了2018 - 2025年各月尿素净进口（出口）数据以及小颗粒主流出口利润、出口数量终值的历史数据 [38][39][40] 国内需求 农业刚需 - 农业需求季节性走强，不同地区不同月份主要作物的用肥需求不同；高标准农田建设导致玉米对尿素需求有增量 [44][45][47] 工业刚需 - 复合肥基本面方面，展示了复合肥产能利用率、生产成本、生产毛利、厂内库存的历史数据 [51][52] - 三聚氰胺基本面方面，展示了三聚氰胺生产毛利、市场主流价、产量、产能利用率的历史数据 [55][56] - 房地产对板材需求支撑力度有限，板材出口具有韧性，展示了胶合板、刨花板出口数量以及房地产竣工、施工面积和同比数据 [57][58] 库存 - 上游累库格局延续，2026年1月14日企业总库存98.61万吨，环比减少3.53%；1月15日港口样本库存13.4万吨，环比减少4.29% [2][61][62] 国际尿素 - 展示了中国、波罗的海、中东大颗粒尿素FOB和巴西大颗粒尿素CFR等国际尿素价格的历史数据 [66][67][68][69]