报告行业投资评级 - 国债：震荡 [5] 报告的核心观点 - 本周国债期货弱反弹，下周债市反弹动力减弱，以震荡为主，建议关注逢高布局空单、空头套保和做陡曲线策略 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 一周复盘及观点 - 本周（01.12 - 01.18）国债期货弱反弹，受股市、资金面和政策消息影响，各交易日表现不同，截至1月16日收盘，两年、五年、十年和三十年期国债期货主力合约结算价分别较上周末变动+0.062、+0.235、+0.290和+0.300元 [1][10] - 下周债市反弹动力减弱，呈震荡走势，因货币政策环境不利多、经济数据可能超预期、资金面有收敛压力，但股市降温使大幅调整概率不高，投资策略为单边关注逢高布局空单、空头套保保持仓位、曲线关注做陡曲线 [2][12][15] 利率债周度观察 一级市场 - 本周共发行利率债44只，总发行量和净融资额分别为4515.91亿元和 - 1925.40亿元，较上周变动 - 3116.43亿元和 - 5417.24亿元；地方政府债发行15只，总发行量和净融资额分别为748.41亿元和655.70亿元，较上周变动 - 428.23亿元和 - 520.94亿元；同业存单发行508只，总发行量和净融资额分别为5535.80亿元和 - 2548.80亿元，较上周变动 + 3785.20亿元和 - 1015.80亿元 [18] 二级市场 - 国债收益率下行，截至1月16日收盘，2年、5年、10年和30年期国债到期收益率分别较上周末变动 - 3.32、 - 4.81、 - 3.62和 - 0.70个bp，10Y - 1Y、10Y - 5Y和30Y - 10Y利差均走阔，1年、5年和10年期国开债到期收益率分别较上周末变动 - 0.73、 - 3.51和 - 1.31bp [29] 国债期货 价格及成交、持仓 - 国债期货弱反弹，截至1月16日收盘，两年、五年、十年和三十年期国债期货主力合约结算价分别较上周末变动+0.062、+0.235、+0.290和+0.300元；本周成交量分别为36416、64921、75626和121759手，较上周变化 - 5818、 - 5538、 - 10577和 - 3510手；持仓量分别为78854、161793、253607和177194手，较上周变化 + 2730、 - 4755、 + 8256和 - 4236手 [36][38] 基差、IRR - 当前正套策略机会不明显，期现套利策略推荐若认为债市有调整压力可关注负久期策略，短线可关注多老券空期货、久期中性套利策略 [44] 跨期、跨品种价差 - 截至1月16日收盘，2年、5年、10年和30年期国债期货2603 - 2606合约跨期价差分别为 - 0.032、 - 0.020、 + 0.060和 - 0.100元，分别较上周末变动+0.010、 - 0.025、 - 0.030和+0.040元 [50] 资金面周度观察 - 本周央行公开市场逆回购操作净投放8128亿元，开展9000亿元买断式逆回购操作；截至1月16日收盘，R007、DR007、SHIBOR隔夜和SHIBOR1周分别较上周末变动 - 1.24、 - 3.10、 + 5.30和 + 0.90bp；本周银行间质押式回购日均成交量为8.62万亿元，比上周多1.12万亿元，隔夜占比略低于前一周 [53][57] 海外周度观察 - 美元指数小幅走强，10Y美债收益率小幅上行，截至1月16日收盘，美元指数较上周末涨0.23%至99.3691，10Y美债收益率报4.24%，较上周末上行6BP，中美10Y国债利差倒挂239.5BP [60] 通胀高频数据周度观察 - 本周工业品价格涨跌互现，南华工业品指数、金属和能化指数分别较上周末变动 - 14.20、 + 50.29和 - 15.24个点；农产品价格齐涨，猪肉、28种重点蔬菜和7种重点水果价格分别较上周末变动+0.10、+0.01和+0.15元/公斤 [63] 投资建议 - 短线震荡长期看空，建议关注逢高做空策略 [64]