行业投资评级 - 投资评级为看好（维持）[2] 核心观点 - 周观点为逆周期调节呵护“慢牛”，券商和保险业务开门红，继续看好券商和保险板块春季行情[5] - 券商板块：股市开门红交易量显著扩容，衍生品监管政策利好头部券商，看好板块春季行情[5][6] - 保险板块：个险和银保开门红均超预期，负债和资产两端催化有望延续[7] 券商板块分析 - 市场交易活跃度大幅提升：本周日均股基成交额达到4.09万亿，环比增长21%，同比增长188%；2026年开年前两周日均股基成交额3.73万亿，较2025年第一季度1.77万亿增长111%[5] - 政策环境呈现逆周期调节：1月14日证监会批准将融资保证金最低比例从80%提高至100%；1月16日证监会就《衍生品交易监督管理办法》征求意见，明确市场功能定位并鼓励风险管理活动[5] - 监管政策利好业务发展：《衍生品交易监督管理办法（试行）（征求意见稿）》公开征求意见，券商场外衍生品业务有望回归常态化监管，规模上限有望松绑，利好券商2026年资产延续扩表趋势[6] - 板块估值与资金面：当下券商板块估值和机构持仓仍在低位，过往一年整体滞涨，资金面扰动不影响板块中期逻辑[6] - 投资主线与标的：推荐三条主线：低估值头部券商华泰证券、国泰海通、中金公司H和中信证券；大财富管理优势突出的广发证券、东方证券H；零售优势突出、受益于海南跨境资管试点的国信证券；受益标的同花顺[6][8] 保险板块分析 - 开门红业绩超预期：2026年开年第一周，上市险企在银保渠道的保费收入表现亮眼，中国人寿、平安人寿、人保寿险同比增长均实现翻倍；个险期缴保费普遍实现同比30%以上的增长[7] - 负债端增长动力：2026年开门红备战充分，分红险在牛市预期加持下性价比凸显，个险渠道新单增速向好；疫情期间超额储蓄带来的定期存款逐步到期或加快居民存款向保险的迁移，银保渠道有望延续2025年的较高增长[7] - 资产端与估值展望：长端利率企稳、权益市场向好利于净资产和险企盈利表现，叠加负债成本边际改善，中长期看险企利差有望逐步向好，带动估值回升；随着长端利率企稳回升，险企估值有望向1倍PEV靠拢[7] - 推荐标的：推荐中国太保、中国平安和中国人寿H[7][8]