量化模型与构建方式 1. 模型名称：量能择时模型[23][24] * 模型构建思路：通过分析主要宽基指数的成交量信息，判断市场整体量能是否处于高景气区间，从而生成看多或看空的择时信号。[23] * 模型具体构建过程：报告未详细描述该模型的具体构建过程和计算公式，仅提及根据“量能”指标生成观点。[23][24] 2. 模型名称：沪深300上涨家数占比择时模型[24][26][28] * 模型构建思路：通过计算沪深300指数成分股中过去一段时间内取得正收益的股票数量占比，来衡量市场情绪。认为该指标上升时市场情绪乐观，可作为看多信号。[24] * 模型具体构建过程： 1. 首先，计算沪深300指数N日上涨家数占比。具体公式为： $沪深300指数 N 日上涨家数占比 = \frac{沪深300指数成分股过去 N 日收益大于 0 的个股数}{沪深300指数成分股总数}$[24] 2. 然后，对该指标进行两次不同窗口期的移动平均平滑处理，得到快线（短期平滑线）和慢线（长期平滑线）。报告示例参数为：N=230，快线窗口N2=35，慢线窗口N1=50（N1>N2）。[26][28] 3. 生成交易信号：当快线大于慢线时，看多沪深300指数。[28] * 模型评价：该指标可以较快捕捉上涨机会，但会在市场过热阶段提前止盈离场，从而错失持续上涨收益。同时，该指标在判断下跌市场时存在缺陷，难以有效规避下跌风险。[25] 3. 模型名称：均线情绪指标择时模型[32][36] * 模型构建思路：通过计算沪深300指数收盘价与一组均线（八均线体系）的关系，判断指数的趋势状态，并将趋势状态量化为情绪指标值，用于生成择时信号。[32] * 模型具体构建过程： 1. 计算沪深300收盘价的八条均线，均线参数为：8, 13, 21, 34, 55, 89, 144, 233。[32] 2. 统计当日沪深300指数收盘价大于这八条均线数值的数量。[36] 3. 生成交易信号：当当前价格大于八均线指标值的数量超过5时，看多沪深300指数。[36] 4. 因子名称：横截面波动率[37][38] * 因子构建思路：计算特定指数（如沪深300、中证500、中证1000）成分股在横截面上的收益率波动率，用以衡量市场分化程度和选股Alpha机会的强弱。[37] * 因子具体构建过程：报告未给出该因子的具体计算公式，但明确指出其用于观察“市场赚钱效应”和评估“Alpha环境”。[37][38] 5. 因子名称：时间序列波动率[38][41] * 因子构建思路：计算特定指数成分股在时间序列上的收益率波动率，用以衡量市场整体波动水平和风险环境。[38] * 因子具体构建过程：报告未给出该因子的具体计算公式，但将其作为观察市场波动环境和Alpha环境的指标之一。[38][41] 6. 因子名称：抱团基金分离度[83] * 因子构建思路：通过计算抱团基金组合截面收益的标准差，来度量基金抱团的程度。标准差小表示抱团基金表现趋同，抱团程度高；反之则表示抱团正在瓦解。[83] * 因子具体构建过程：报告未给出该因子的具体计算公式，但说明了其代理变量为抱团基金截面收益的标准差。[83] 模型的回测效果 报告未提供任何量化模型（如量能择时、上涨家数占比择时、均线情绪指标择时）的具体回测绩效指标（如年化收益率、夏普比率、最大回撤等）。 因子的回测效果 报告未提供任何量化因子（如横截面波动率、时间序列波动率、抱团基金分离度）的IC值、IR值、多空收益等具体测试结果。报告仅提供了这些因子的近期统计值或状态描述。 模型或因子指标的具体测试结果与取值 1. 量能择时模型信号 (截至2026年1月16日)[24] * 上证指数：多 * 上证50：多 * 沪深300：多 * 中证500：多 * 中证1000：多 * 创业板指：多 * 北证50：多 2. 沪深300上涨家数占比指标 (截至2026年1月16日)[25] * 230日上涨家数占比：高于60% 3. 横截面波动率因子近期统计值 (截至2026年1月16日)[38] * 沪深300横截面波动率： * 近两年平均值：2.00% * 近一年平均值：1.97% * 近半年平均值：1.96% * 近一季度平均值：2.10% * 近一季度平均值占近半年分位：63.17% * 中证500横截面波动率： * 近两年平均值：2.23% * 近一年平均值：2.24% * 近半年平均值：2.31% * 近一季度平均值：2.38% * 近一季度平均值占近半年分位：59.52% * 中证1000横截面波动率： * 近两年平均值：2.48% * 近一年平均值：2.49% * 近半年平均值：2.49% * 近一季度平均值：2.55% * 近一季度平均值占近半年分位：64.54% 4. 时间序列波动率因子近期统计值 (截至2026年1月16日)[41] * 沪深300时序波动率： * 近两年平均值：1.04% * 近一年平均值：0.92% * 近半年平均值：0.96% * 近一季度平均值：0.97% * 近一季度平均值占近半年分位：38.89% * 中证500时序波动率： * 近两年平均值：1.38% * 近一年平均值：1.16% * 近半年平均值：1.20% * 近一季度平均值：1.19% * 近一季度平均值占近半年分位：58.73% * 中证1000时序波动率： * 近两年平均值：1.56% * 近一年平均值：1.23% * 近半年平均值：1.15% * 近一季度平均值：1.15% * 近一季度平均值占近半年分位：55.78% 5. 抱团基金分离度因子近期状态 (截至2026年1月16日)[83] * 分离度环比前一周小幅上行。