报告行业投资评级 - 氧化铝行业走势评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 几内亚铝土矿价格偏弱，国内氧化铝供给持稳 [1][2] - 氧化铝市场处于过剩周期，阶段反弹后预计重归偏弱格局 [15] 根据相关目录分别进行总结 氧化铝产业链周度概述 - 原料方面，上周国内矿石价格稳定，山西58/5品位矿石到厂含税价下调至665元，市场流动矿石少、现货供应紧；几内亚低品位铝土矿新成交CIF价60美元/干吨，折算45/3标准品位等效价格约63 - 64美元/干吨；顺达矿山等开始装运发船；期内新到矿石459.9万吨，其中几内亚384.6万吨、澳大利亚55.3万吨，几内亚至中国Cape船市场参考报价20美元/吨 [12] - 氧化铝方面，上周现货价格下行，阿拉丁北方综合价2600 - 2640元/吨，较上周跌20元/吨，国产加权指数2627.6元/吨，较上周跌34.1元/吨，进口氧化铝港口报价2700 - 2740元/吨，较上周持平；期货盘面从高位回落；国内氧化铝完全成本2642元/吨，实时利润61元/吨；供应整体稳定，检修与重启并存，全国氧化铝建成产能11462万吨，运行9625万吨，较上周增40万吨，开工率84% [13] - 需求方面，国内内蒙古霍煤鸿骏扎铝二期新产能投产，企业整体运行产能提至90万吨，国内电解铝运行产能4444.3万吨，周环比增3万吨；海外安哥拉华通实业有限公司电解铝项目于1月15日投产，总建成产能12万吨，海外电解铝最新运行产能2983.8万吨，周环比增5万吨 [13] - 库存方面，截至1月15日全国氧化铝库存量498.8万吨，较上周增5.3万吨，电解铝企业氧化铝库存增长放缓，氧化铝企业库存微妙增加，港口库存因到船未卸装运出而增加，临近春节非铝行业库存处于累库过程中 [14] - 仓单方面，上期所氧化铝注册仓单176802吨，较上周增加17160吨 [15] 周内产业链重点事件消息汇总 - 氧化铝理论北方进口亏损约62元/吨，截至1月16日澳洲氧化铝报价约308美元/吨，较1月9日跌2美元，抵达中国北方港口成本约2682元/吨 [16] - 2024 - 2025年印尼铝土矿RKAB配额收紧，2024年为1587万吨，2025年收缩至1200 - 1500万吨，同期当地氧化铝产能增长至600万吨，2025年增长300万吨 [16] - 近期氧化铝运行水平保持在9500万吨上方，不同企业焙烧炉重启与检修并行，本周初山西某企业检修结束恢复满产，河南某企业1台焙烧炉1月13日开启检修，预计1月18日恢复生产，整体产量波动有限 [16] 产业链上下游重点数据监测 原料及成本端 - 涉及国产铝土矿价格、进口铝土矿价格、国内铝土矿港口库存、主要铝土矿进口国港口发运量、主要铝土矿进口国海漂库存、国内烧碱价格走势、国内动力煤价格走势、国内各省份氧化铝生产成本等数据图表，资料来源于上海钢联、东证衍生品研究院 [17][19][20] 氧化铝价格及供需平衡 - 包含国内各省份氧化铝现货价格、进口氧化铝价格、国内电解铝现货价格、上期所电解铝与氧化铝期货比价、国内氧化铝周度供需平衡等数据图表，资料来源于上海钢联、Wind、东证衍生品研究院 [31][33][35] 氧化铝库存及仓单 - 涵盖电解铝厂氧化铝库存、氧化铝厂氧化铝库存、国内氧化铝堆场/站台/在途库存、氧化铝港口库存、国内氧化铝总社会库存、上期所氧化铝仓单量及持仓量、上期所氧化铝持仓量/仓单量等数据图表，资料来源于阿拉丁、Wind、东证衍生品研究院 [42][47][50]