报告行业投资评级 * 报告对煤炭开采行业持积极看法，核心观点聚焦于美国市场因AI需求带来的历史性反转机会以及国内市场的结构性机会，并给出了具体的投资策略和重点推荐标的 [7][10][11] 报告核心观点 * 美国煤炭市场正迎来由AI算力爆发驱动的历史性底部反转机会，其核心逻辑在于需求激增与供给刚性的共振 [2][5] * 国内煤炭市场若静态线性外推则缺乏想象空间，但需重点关注可能引发煤价上行的“黑天鹅”事件，特别是美国需求增加与印尼供给收缩的共振 [3][6] * 国内动力煤市场短期受日耗较强和春节前减产预期支撑，价格有望延续上涨趋势，但受交易活跃度下降影响，预计以窄幅震荡为主 [5][15][30] * 国内焦煤市场受冬储补库驱动，供需结构改善，价格稳中偏强运行，长期看主焦煤因资源稀缺性供需格局持续向好 [5][11][35][48] * 焦炭市场基本面持续改善，首轮提涨已开启，市场情绪转强 [52][72] 行情回顾总结 * 报告期内（2026年1月12日至1月16日），中信煤炭指数报3690.69点，周环比下降3.34%，跑输沪深300指数2.77个百分点，在板块涨跌幅榜中位列第28位 [1][74] * 同期，上证综指下降0.45%，沪深300指数下降0.57% [74][75] * 个股方面，煤炭板块上市公司中仅4家上涨，31家下跌 [75] 重点领域分析总结 * 美国市场：AI算力爆发推升用电激增，凸显煤电重要性，预计2025年美国电煤需求将明显增长（据Peabody能源资料，2025年上半年美国煤电发电量同比增长15%）[5] * 美国市场：行业长期投资不足，供给刚性显著，根据IEA数据，美国在建煤矿总产能仅590万吨/年，其中动力煤仅约105万吨/年 [5] * 美国市场：电厂库存持续下降，预计2025年底美国燃煤电厂煤炭库存将降至1.07亿短吨，低库存与爆发性需求共振，有望带动煤价历史性反转 [5] * 印尼市场：政府收紧采矿许可证（RKAB）并有意压减产量、提高国内市场义务（DMO），旨在减少出口、支撑煤价 [5][6] * 国内动力煤：截至1月16日，北港动力煤（Q5500）现货价格报收704元/吨，周环比上涨3元/吨 [5][30] * 国内动力煤：供应端，“三西”地区煤矿产能利用率为90.3%，周环比上升2.1个百分点，整体供应稳定 [5] * 国内动力煤：需求端，沿海8省电厂日耗为218万吨，周环比增加2万吨，同比上涨19万吨；库存为3349万吨，周环比上涨1万吨，同比下降87万吨 [28] * 国内动力煤：港口库存方面，环渤海9港库存为2703万吨，周环比上涨34万吨；全国73港动力煤库存为6440万吨，周环比下降6万吨 [16] * 国内焦煤：截至1月16日，CCI柳林低硫主焦煤价格报1600元/吨，周环比上涨100元/吨 [5][35] * 国内焦煤：产地吕梁主焦煤报1470元/吨，周环比上涨20元/吨 [35] * 国内焦煤：库存快速去化，港口炼焦煤库存为299万吨，周环比下降1万吨；230家独立焦企炼焦煤库存为955万吨，周环比上升43万吨；247家钢厂炼焦煤库存为802万吨，周环比上涨4万吨 [38][45] * 国内焦炭：首轮提涨开启，涨幅为50-55元/吨 [72] * 国内焦炭：样本焦企平均吨焦盈利为-65元，亏损周环比扩大20元/吨 [68] * 国内焦炭：库存方面，港口焦炭库存188万吨，周环比上升4万吨；230家样本焦企焦炭库存41万吨，周环比下降4万吨；247家样本钢厂焦炭库存650万吨，周环比增加5万吨 [60] 投资策略与重点标的总结 * 重点推荐：年报业绩披露期，遵循“绩优则股优”，重点推荐中煤能源（H+A）、兖矿能源（H+A）、中国神华（H+A）、陕西煤业 [11] * 重点推荐：深耕智慧矿山领域的科达自控；困境反转的中国秦发 [11] * 重点关注：力量发展、Peabody（BTU）、晋控煤业、潞安环能、新集能源、山煤国际、电投能源、淮北矿业、昊华能源、平煤股份 [11] * 增量关注：未来存在增量的华阳股份、甘肃能化 [11] * 其他关注：完成控股变更、资产置换的江钨装备 [11] * 盈利预测：报告列出了包括中国神华、陕西煤业、兖矿能源等在内的10只重点股票的盈利预测与估值表 [9]