核心观点 报告认为，金属新材料板块中，铜、铝价格短期因库存累积和关税预期推迟而面临高位震荡，但中长期铜、铝、锂、钴供需格局偏紧，价格有望上行；贵金属因地缘局势和“降息交易”等主线推动，上行动能充足；北交所2025年业绩披露拉开序幕，建议关注业绩超预期和改善的公司，并聚焦三大投资方向；新消费行业中，潮宏基业绩高增，巨子生物创新产品获批，显示细分赛道成长潜力。 金属新材料（有色金属） - 铜：短期价格或高位震荡，主因库存累积及美国对关键矿物关税预期推迟[2][8]。本周伦铜、沪铜、美铜价格分别下跌0.50%、0.63%、0.71%[8]。全球库存大幅增加，伦铜、纽铜、沪铜库存分别为14.4万吨、54.3万短吨、21.4万吨，环比分别增长3.31%、4.81%、18.3%；国内电解铜社会库存32.1万吨，环比增17.20%[8]。中长期看，铜矿资本开支不足，供需格局或由紧平衡转向短缺，叠加美联储降息周期，铜价有望突破上行[8]。 - 铝：短期铝价或也迎来高位震荡[2][9]。本周沪铝涨0.83%至2.42万元/吨，伦铝跌0.73%至3138美元/吨[9]。国内电解铝库存累积，沪铝库存18.59万吨，环比增29.24%；国内现货库存73.6万吨，环比增3.1%[9]。需求端，空调等领域“铝代铜”进程或加速，且2026年消费品以旧换新政策有望延续，将上调电解铝需求[2][9]。供给端，国内运行产能接近天花板，今年或出现短缺格局[9]。 - 锂：锂电需求“淡季不淡”，碳酸锂供需反转，锂价进入上行周期[2][10]。本周碳酸锂价格上涨12.86%至15.8万元/吨，锂辉石精矿涨5.32%至1980美元/吨[10]。供给端，碳酸锂周产量2.26万吨，环比微增0.3%；SMM周度库存10.97万吨，环比去库0.2%[10]。需求端，磷酸铁锂12月产量40.4万吨，同比增长46%，锂电正极材料需求维持高增[10]。 - 钴：钴原料偏紧格局未变，钴价有望延续上行[2][11]。本周MB钴上涨0.59%至25.68美元/磅，国内电钴价格下跌1.31%至45.2万元/吨[11]。刚果（金）将2025年第四季度的钴出口配额延续至2026年3月底，预计国内原料紧张局面将持续[11]。 金属新材料（贵金属） - 价格表现：近期金银价格强势上涨，近两周伦敦现货黄金上涨5.93%至4611.05美元/盎司，白银上涨22.35%至90.80美元/盎司[13]。 - 上涨动因：主要包括：1）2025年12月美国非农就业人口新增5万人，低于预期的6万人，就业市场表现疲软[2][14]；2）芝商所（CME）调整贵金属合约保证金收取方式，黄金、白银合约保证金比例分别调整为名义价值的约5%和9%，可能加剧市场波动[2][15]；3）美国对委内瑞拉实施军事打击等地缘政治事件推升避险需求[2][15]。 - 中长期展望：“特朗普2.0”政策和“降息交易”双主线预计将持续为金价提供动能[16][17]。央行增储对金价形成支撑，2025年12月末中国黄金储备达7415万盎司，较上月增加3万盎司[2][18]。 北交所 - 业绩披露启动：林泰新材和海能技术率先发布2025年业绩预告，拉开披露大幕[3][19]。林泰新材预估归母净利润13,330～15,070万元，同比增长64.48%至85.95%；海能技术预估归母净利润4,100～4,400万元，同比增长213.65%至236.61%[3][19]。 - 市场与策略：本周北证50指数回调3.6%[3]。建议聚焦三大方向：1）2025年业绩预增/改善、行业壁垒高、基本面稳健且估值有性价比的标的；2）服务消费相关公司，有望迎来政策催化；3）新能源汽车出口链标的，因加拿大将中国电动汽车关税从100%降至6.1%而迎来海外政策催化[5][20]。 - 市场数据：北证A股PE由48.40X回升至49.46X，日均成交额回升至410亿元[21]。本周有2家公司注册、3家公司提交注册、3家公司过会，新股发行处于常态化进程[21]。 新消费 - 潮宏基业绩高增：2025年预计实现归母净利润4.36-5.33亿元，同比增长125%-175%；扣非净利润4.21-5.15亿元，同比增长125%-175%[6][22]。剔除商誉减值影响后，预计归母净利润达6.07-7.04亿元[22]。截至2025年底，珠宝门店总数达1668家，年内净增163家，其中第四季度净增69家，增速环比提升[6][23]。 - 巨子生物产品获批：全球首个注射用重组胶原蛋白和透明质酸钠复合溶液植入剂正式获批，用于改善面颊部平滑度[6][23]。 - 投资关注方向：建议关注美护领域的优质国货品牌（如毛戈平、上美股份）、黄金珠宝领域的古法黄金头部品牌（如老铺黄金、潮宏基）、潮玩领域的IP运营公司（如泡泡玛特）以及现制茶饮头部品牌（如蜜雪集团、古茗）[24][25]。