核心观点 - 报告认为，为预防市场杠杆率快速上升的风险，监管层近期出台了一系列逆周期调节措施为市场降温，这些举措与ETF资金的大幅流出相呼应，促进了市场情绪的理性回归 [2][4][5] - 展望后市，A股在创出前期新高后有望转为震荡走势，进入1月下旬后，市场博弈焦点将转向业绩披露，业绩超预期或“靴子落地”的方向值得重点关注 [2][4][5] - 总体配置上，1月风格更推荐大盘成长，行业配置应围绕春季躁动和年报前瞻线索布局，重点看好以AI算力和半导体设备为代表的科技、以工业金属为代表的资源品，以及服务业消费和非银金融 [4][5][6] 近期资本市场资金面异动分析 - 融资资金加速流入推高杠杆：上周前四个交易日融资资金累计净流入913.0亿元，其中周一单日净流入461亿元，截至上周四融资余额规模已上升至2.7万亿元，创历史新高，融资余额占A股流通市值比值升至2.63% [7][57] - 监管逆周期调节以控制风险：为预防杠杆率迅速上升，1月14日沪深北三大交易所将投资者融资买入证券时的最低保证金比例从80%上调至100%，政策通过“新老划断”实施，旨在温和控制新增杠杆 [4][7][17] - ETF资金大幅净流出为市场降温：随着指数创新高，上周股票型ETF全周净流出1296.1亿元，其中宽基指数ETF净流出显著，沪深300ETF净流出965亿元，占据半数以上 [4][5][12] - 资金流向显示结构分化：在宽基ETF大幅流出的同时，部分行业仍获资金流入，计算机、传媒、有色金属成为融资资金和ETF资金的共识方向，反映资金从追逐普涨转向深耕产业趋势 [15][16] 近期市场降温迹象梳理 - 政策层面：证监会召开2026年系统工作会议，强调严肃查处过度炒作乃至操纵市场等违法违规行为，坚决防止市场大起大落 [4][29] - 交易层面：1月14日尾盘，部分大盘股出现大额卖单，其中招商银行、长江电力与紫金矿业卖一金额最大，分别为65.72亿元、36.88亿元、30.47亿元 [18][19][21] - 公司层面：部分上市公司主动发布异动公告并停牌自查，例如利欧股份因股价连续大幅波动，自1月16日起停牌核查 [4][22] - ETF层面：后半周宽基ETF成交额大幅放量，1月16日沪深300ETF成交额达历史新高的682亿元，同时伴随巨额净流出，1月15日深交所上市的宽基指数ETF净流出达857亿元 [23][25][26] 市场复盘与行业表现 - 市场走势冲高回落：本周A股市场冲高回落，全A日均成交额为34650.6亿元，环比上周增加21.5%，前半周全市场成交额屡创新高突破3.9万亿元，融资保证金上调政策发布后成交额骤降至3万亿元以下 [32] - 指数与风格表现分化：主要指数中，科技龙头、小盘成长表现较好，分别上涨4.29%、3.61%，大盘价值、消费龙头表现较弱，分别下跌2.81%、2.62% [32] - 行业涨跌互现：申万一级行业中，计算机、电子、有色金属涨幅居前，分别上涨3.82%、3.77%、3.03%，国防军工、房地产、农林牧渔跌幅居前，分别下跌4.92%、3.52%、3.27% [33] 中观行业景气度观察 - TMT领域延续高景气：12月集成电路出口金额为218.63亿美元，当月同比增幅扩大13.56个百分点至47.72%，进口金额为426.12亿美元，当月同比增幅扩大2.69个百分点至16.58% [38] - 台股电子营收多数改善：12月台股电子厂商营收同比多数改善，其中存储器厂商南科营收同比增幅扩大79.98个百分点至444.87%，IC制造龙头台积电营收当月同比增长20.43% [41][42] - 工业金属价格多数上涨：本周工业金属价格多数上行，截至1月16日，锡价周环比大幅上行18.23%至414640元/吨，铜、镍、锌价格亦有不同程度上行 [46] - 工程机械销量保持增长：12月销售各类挖掘机23095台，同比增长19.20%，销售各类装载机12236台，同比增长30.00% [44][45] 资金流向与投资者行为 - 各类资金动向汇总：本周融资资金净流入913.0亿元，新成立偏股类公募基金131.5亿份（较前期上升121.9亿份），ETF净赎回对应净流出1296.1亿元 [57] - 融资资金行业偏好：融资资金集中买入计算机、电子、通信等行业，净买入额分别为123.89亿元、103.86亿元、90.09亿元 [58][66] - ETF申赎结构分化：宽基ETF以净赎回为主，沪深300ETF净赎回199.5亿份，行业ETF申赎参半，信息技术ETF净申购190.3亿份，新能源&智能汽车ETF净赎回35.2亿份 [63] - 重要股东净减持规模扩大：本周重要股东净减持164.1亿元，净增持规模较高的行业包括银行、钢铁，净减持规模较高的行业包括电子、通信、电力设备 [69] 主题风向：GEO（生成式引擎优化）概念 - 概念近期快速升温：近日A股市场中GEO概念快速升温，板块内多只个股出现连续拉升，例如天龙集团近4个交易日累计涨幅超过90% [72] - GEO的核心定义：GEO是一种面向生成式答案引擎/AI搜索的内容优化方法，其核心是通过提升内容的结构清晰度、事实可核验性等，使企业或品牌信息更容易被大模型识别并优先引用 [4][76] - 与传统SEO的范式切换：GEO标志着从传统搜索引擎时代的“搜索点击”范式，转向AI时代的“AI推荐”范式，竞争焦点从搜索结果页排名转向抢占大模型的注意力与推荐逻辑 [76][79] - 产业链相关企业：相关企业主要包括营销服务商、权威信源、消费决策与导购平台三大类，例如蓝色光标、利欧股份、人民网、新华网、值得买、返利科技等 [85][86][87][89] - 盈利模式尚在探索：目前营销服务商的GEO业务普遍处于概念验证或早期布局阶段，尚未形成成熟的商业盈利模式，而权威信源和导购平台则凭借其数据资产价值占据有利生态位 [85][87][88] 近期重要产业政策与事件 - 工业互联网：工信部印发行动方案，目标到2028年工业设备连接数突破1.2亿台（套），平台普及率达55%以上 [89] - 人工智能+制造：八部门联合印发实施意见，目标到2027年推动3-5个通用大模型在制造业深度应用，打造100个高质量数据集 [90] - 动力电池回收：六部门联合发布管理办法，自2026年4月1日起施行，将对新能源汽车废旧动力电池开启全生命周期监管 [92] - 自动驾驶：上海印发行动计划，目标到2027年高级别自动驾驶应用场景实现规模化落地，形成国际领先的产业集群 [99] - 国际动态：苹果宣布使用谷歌Gemini模型改进其人工智能服务，OpenAI据悉正在开发对标苹果AirPods的AI设备 [100][103]