市场现状与过热迹象 - 2026年初以来，上证综指先后突破4000点与4100点关口，并逼近4200点，市场呈现过热现象 [1] - 商业航天与AI应用板块的火爆氛围带动增量资金集中入场，周一成交额大幅放量至3.6万亿元并创历史新高，多只规模超百亿的ETF批量涨停 [1] - 杠杆资金加速流入，本周前四个交易日两融资金净流入达912亿元，且已连续两周大幅净流入，流入强度与2025年8–9月阶段性高位相当，两融余额突破2.7万亿元，融资买入额占比升至11%，其一年分位数在周一达到94% [1] - 散户资金流入持续攀升 [1] 监管措施与市场反应 - 中国证监会于1月15日召开2026年系统工作会议，强调坚持稳字当头、巩固市场稳中向好势头，及时做好逆周期调节、坚决防止市场大起大落 [2] - 相应组合拳包括：沪深北交易所将融资保证金最低比例由80%上调至100% [2] - 1月15日A股市场8只宽基ETF单日净流出资金达668.09亿元，创历史最高纪录，其中华泰柏瑞沪深300ETF单日净流出201.57亿元，为成立以来最大流出规模，宽基ETF估算周四、周五合计流出资金约1700亿元；作为对比，2025年全年净流入约500亿元，且2025年4月"对等关税战"阶段买入约1500亿元 [2] - 彭博社报道中国正将高频交易者的服务器从交易所本地数据中心迁出，报告认为这将进一步维护交易公平性，严肃查处过度炒作乃至操纵市场等违法违规行为，短期或将压制投机情绪，但不会改变中期行情的趋势 [2] 市场展望与投资策略 - 伴随监管短期"降温"意图的强化，A股前期领涨板块如商业航天本周批量跌停，短期情绪面或需一定时间修复，市场或将进入阶段性震荡 [3] - 中期而言，慢牛的大趋势是监管层和市场主导型资金的一致目标和共同利益，春季行情并没有结束，在消化短期结构性过热风险后，行情将继续向上 [3] - 在短期震荡阶段，建议保持耐心，但中期多头思维不改，把握震荡调整的时间窗口，积极挖掘更具中长期性价比的中国资产 [3] - A股和港股长期而言是相辅相成、共同促进中国资产在全球财富配置中的崛起；中短期的行情节奏则是你追我赶、交替领跑 [3] - 短期考虑到A股严监管及情绪"降温"，而港股科技权重股后续将受益于进入AI产品密集发布窗口，所以，"北水"或有望更积极掘金港股的优势资产，短期港股或有望强于A股 [3] - 立足春季行情，重点不在于指数的短期起伏，关键在于结构，建议投资者顺应"抑制题材炒作，促进上市公司价值成长和治理提升"的监管意图，趁行情震荡而深挖结构性亮点，增加港股优势红利资产的配置，等待A股航天军工等热门题材赛道调整之后的分化机会 [3] 重点看好的结构性方向：半导体 - 台积电2026年资本开支指引达520-560亿美元，占其上一年经营现金流超过100% [3] - 海力士规划投入19万亿韩元建设先进封装工厂，强化AI需求的可见度 [3] - 本周A股对投机资金的监管趋严，推动资金转向由机构主导的半导体主线 [3] - 国产半导体除与全球产业链共振外，后续还将受益于国产替代驱动的扩产增量：国产晶圆龙头自2020年起在国产替代窗口下抬升资本开支并持续高位运行，2025Q3因设备到货带动资本开支再上台阶，4Q25-1Q26投产兑现、产能持续爬坡 [3] - 长鑫等大型科技IPO亦有望形成阶段性催化 [3] 重点看好的结构性方向：创新药 - 医药板块近4个月南向资金合计流出43亿港元，与2025年6-9月大幅流入740亿港元形成明显对比，资金面已经完成"去拥挤" [4] - 创新药仍处于政策加码周期：医保局发布的新版国家医保药品目录纳入50种1类创新药，并同步公布商业健康保险创新药品目录 [4] - 药监局优化创新药审评审批，鼓励临床急需、境外已上市的原研药及仿制药在境内申报 [4] 重点看好的结构性方向：港股科技龙头 - 港股科技龙头加速推进AI与业务生态融合，阿里以千问为底座在电商、出行等核心场景推进产品化落地，Agent应用有望持续扩围 [4] - 腾讯依托微信生态，通过Agent平台降低开发门槛，推动AI小程序与智能体持续丰富，并在教育等垂直领域实现规模化应用 [4] - 阿里云海外业务增长动能强劲 [4] - 百度考虑将港股上市地位升级为主要上市，以获纳入港股通资格 [4] - 港股层面还聚集了H股半导体龙头，叠加近期部分国产GPU、大模型、硬科技等公司上市后表现稳健，后续优质科技企业赴港节奏有望延续，为港股科技提供持续的增量标的 [4] 重点看好的结构性方向：光模块 - 光模块板块前期涨幅较大后转入高位横盘，后续仍需业绩继续验证以推动趋势延续 [5] - 短期成交占比已回落至前期峰值的一半 [5] - 当前A股进入年报预告期，叠加场内情绪资金退潮，资金转向业绩确定性方向，或有望回流至相对滞涨的光模块板块 [5]