宏观观点 - 2025年12月中国出口额3577.8亿美元，同比增长6.6%，显著超预期[1][4][13][14] - 预计2026年下半年至2027年出口可能转弱，届时决策层可能出台大规模扩大内需特别是地产相关政策[1][4][13] - 美联储1月大概率不降息，美国12月CPI同比2.7%低于预期[1][4][13][15] - 央行对汇率升值容忍度提升，人民币中间价最快本月破7[1][4][13] - 离岸人民币升值与港股走势正相关，若美元转弱或人民币升值，港股上行趋势将打开[1][4][13] 货币流动性 - 1月12日至16日，央行通过7天逆回购净投放8128亿元，通过6个月买断式逆回购净投放3000亿元[2][16] - 同期银行间质押式回购日均成交额85149.02亿元，较上周增加约11183.46亿元[5][17] - 本周DR001周均值上行9.6697个基点至1.3595%，DR007上行5.9693个基点至1.5100%[3][17] - 本周地方政府债净融资655.70亿元，国债净融资-2992.10亿元，合计净融资-2336.4亿元[6][18] 大类资产表现 - 本周（1月12日至16日）恒生指数上涨2.34%，维持底部反弹[10][32][33] - 本周上证指数下跌0.45%，深证成指上涨1.14%[10][32][33] - 本周十年期美债收益率上行6.00个基点至4.24%[33] - 本周COMEX黄金上涨2.62%，布伦特原油上涨1.25%[33] - 本周美元指数上涨0.23%，离岸人民币兑美元小幅升值0.12%[10][32][33]