市场降温与监管影响 - 2026年1月12日至16日，监管对商品和股票市场进行“降温”，包括将融资保证金比例从80%上调至100%，并上调碳酸锂期货手续费[12][13] - 监管降温有助于稳定投资者预期，因之前沪深300隐含波动率与历史波动率背离显示市场已为未来波动支付溢价[3][12] - 历史上监管收紧不精准对应市场顶部，如2015年收紧后市场顶部滞后一个月出现，而2019年与2020年收紧后市场后续均突破前高[3][18][19] - 以机构持有为主的ETF出现明显赎回，但个人持有为主的ETF仍在净申购；两融余额创新高，但参与交易的投资者数量开始见顶回落[3][14][16] 主题投资历史规律 - 2000年以来有4个主题投资明显占优阶段，大部分对应A股盈利下行周期，期间依赖重大政策或突破性产业趋势[4][28][32] - 主题投资是否占优的核心在于A股盈利周期，政策收紧或市场降温并非终结核心因素[4][35] - 政策与产业驱动型主题的行情终结核心在于业绩兑现；事件驱动与全新主题则更受交易热度及监管收紧影响[4][52] 当前主题投资阶段与展望 - 当前主题投资未达明显占优，本周跑赢万得全A的主题指数占比为48.43%，未超50%阈值，但热度自2025年11月以来持续抬升[5][53] - 本轮领涨主题集中于商业航天和AI应用，但监管降温后商业航天出现大幅回撤，AI应用表现相对较好[5][58] - 与历史主题占优阶段相比，当前前20大主题平均涨跌幅和PE估值扩张幅度明显低于历史平均水平[5][66][67] - 产业主题行情环境仍在，下一个关键验证时点是4月份一季报业绩披露；结合成交情绪与滞涨程度，当前热门主题排序为：人形机器人 > AI应用 > 脑机接口 > 商业航天[6][68][69]