报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 受地缘政治因素影响原油价格重心上移，生产利润较差成本端有支撑；产能与产量同比大幅增加，开工率承压运行供应充裕；下游开工率整体仍处于偏低水平，且季节性淡季需求仍偏弱，聚烯烃维持供强需弱格局，技术上高位调整，价格下跌风险较大 [9] - 期货及期权策略为偏空操作，买入看跌期权 [9] - PP单边策略为做空，截止01月15日价格为6592，因PP新增产能较大且下游需求偏弱，走势中长期相对偏弱，建议空单持有 [12] 根据相关目录分别进行总结 基本面概述 - 库存方面，中国聚乙烯生产企业样本库存量预计37万吨左右，库存预计由跌转涨；中国聚丙烯生产企业库存量预计42万吨左右，较本期下降 [8] - 供应方面，广东石化、福建联合、上海石化等装置计划重启，且无新增计划检修装置，预计下期聚乙烯总产量在71.59万吨，较本期总产量增加4.60万吨；福建联合、中化泉州等装置计划重启，暂无新增计划内检修装置，聚丙烯产能利用率预计回升至77%附近 [8] - 需求方面，PE下游各行业整体开工率小幅下降，多数下游市场备货峰值已过，部分小型规模企业受节前下游备货不佳影响，或提前放假或降负减产；临近春节，部分包装、建材、日用品等传统终端领域率先进入停工备货阶段，行业开工率随之下行 [8] - 产业链利润方面，油制PE与PP利润维持亏损，乙烯制PE利润转正，丙烯制PP利润维持，PDH制PP亏损仍较大，成本端有支撑 [8] 产业链结构 - 涉及聚乙烯产业链结构和聚丙烯产业链结构，但文档未对具体结构内容进行详细描述 [15][20] 期现市场 - 展示了L2505合约、PP2505合约期货价格走势，以及PE基差、PP基差情况，但文档未对其进行具体分析 [24][28] 产业链利润情况 - 展示了LLDPE油制生产毛利、LLDPE乙烯制生产毛利、PP油制生产毛利、PP外采丙烯制生产毛利、PDH制生产毛利、PP煤制生产毛利、LLDPE进口毛利、PP进口毛利、PP出口毛利等数据图表，但文档未对其进行具体分析 [32][39][44] 库存 - 展示了PE生产企业库存、PE贸易商库存、PE社会库存、PE煤制库存、PP生产企业库存、PP贸易商库存、PP港口库存、PP煤制库存等数据图表，但文档未对其进行具体分析 [52][58] 供给端 - PE产量方面，展示了PE周度产量、PE周度开工率、PE检修减损量等数据图表，但文档未对其进行具体分析 [68][70] - PP产量方面，展示了PP周度产量、PP周度开工率、PP检修减损量等数据图表，但文档未对其进行具体分析 [75][77] - 进口量方面，展示了PE进口量、PP进口量数据图表，但文档未对其进行具体分析 [83] - 产能分析方面，塑料近5年产能维持高速增长，年均产能增速高达12%，2025年新增产能为543万吨，产能基数增至4114万吨，同比增长15.2%；PP近5年产能维持高速增长，年均产能增速高达11%，2025年中国PP兑现产能约455.5万吨，产能基数增至4916.5万吨，较2024年增加10.2% [89][95] - 2026年计划新增产能方面，PE计划投产产能为924万吨，同比增加22.45%，新增产能压力较大，考虑到生产利润较差，实际投产量或一半左右；PP计划投产产能为990万吨，同比增加20.1%，新增产能压力较大，考虑到生产利润较差，实际投产量或一半左右 [97][99] 需求端 - 下游开工率方面，展示了PE下游行业开工率、PP下游行业开工率、农模开工率、包装膜开工率、中空开工率、PE管材开工率、塑编开工率、BOPP开工率、注塑开工率、PP管材开工率等数据图表，但文档未对其进行具体分析 [105][111] - 出口量方面，展示了PE出口量、PP出口量数据图表，但文档未对其进行具体分析 [125] - 塑料制品方面，展示了塑料制品产量、橡胶和塑料制品业存货、汽车和家电产量当月同比、家电出口数量、国内汽车产量、中国汽车出口等数据图表，但文档未对其进行具体分析 [129][130]