报告行业投资评级 - 行业评级：增持（维持）[2] 报告核心观点 - 第六批国家组织高值耗材集采规则进一步优化，不再唯低价论，有利于稳定行业预期、规避低价内卷[6][7][20][22][23] - 在集采常态化背景下，投资应聚焦于具备强大成本控制能力、持续创新能力并能通过国产替代实现份额跃升的龙头企业，以及在新兴增量市场有优势的公司[7][23] - 维持医疗耗材行业“增持”评级，建议关注植介入、电生理等高值耗材头部企业及业绩边际改善的骨科耗材企业[7][23] 板块及个股表现 - 上周（报告期）医疗耗材板块报收6209.37点，上涨0.62%，表现优于医药生物（下跌0.68%）和医疗器械（下跌0.22%）等子板块[4][11] - 近十二个月，医疗耗材板块绝对收益为19%，相对沪深300指数的相对收益为-5%[3] - 上周板块内涨幅居前的公司：华兰股份（+32.7%）、维力医疗（+8%）、三友医疗（+7.5%）、春立医疗（+5.8%）、英科医疗（+5%）[13][14] - 上周板块内跌幅居前的公司：五洲医疗（-13.5%）、惠泰医疗（-5.2%）、济民医疗（-5.1%）、冠昊生物（-4.6%）、国科恒泰（-4.3%）[13][15] 行业估值 - 当前医疗耗材板块市盈率（PE TTM）为37.38X，较上周环比上升0.12X，近一年PE最大值为40.1X，最小值为28.88X[5][16] - 当前医疗耗材板块市净率（PB LF）为2.69X，近一年PB最大值为2.92X，最小值为2.13X[5][18] 行业动态（第六批国家耗材集采） - 集采于1月13日开标，纳入药物涂层球囊、泌尿介入两大类共12种高值医用耗材[6][19] - 共有227家企业的496个产品投标，202家企业的440个产品中选，整体中选率为88.7%[6][19] - 药物涂层球囊：32家企业的42个产品投标并全部中选，中选率100%[6][19] - 泌尿介入类耗材：195家企业的454个产品投标，170家企业的398个产品中选，中选率为87.7%[6][19] - 集采规则核心优化：分组竞争保障临床使用延续性；对功能创新产品基于临床价值形成比价系数；优化中选规则“反内卷”，当最低价过低时以入围均价的65%作为价差控制基准（本次20个竞争组中有8个组触发此规则）[20][22] - 中选结果预计于2026年5月前后正式实施[20] 投资建议 - 建议关注两条主线：一是在集采常态下具备强大成本控制能力、持续创新能力，并能通过国产替代实现份额跃升的龙头企业；二是紧跟政策引导，在康复、慢病管理等增量市场有产品优势和基层渠道能力的公司[7][23] - 具体建议关注： - 产品线丰富、创新程度高的植介入、电生理等高值耗材头部企业，如惠泰医疗、微电生理、迈普医学[7][23] - 业绩边际改善的部分骨科耗材企业，如威高骨科[7][23]