报告行业投资评级 - 行业评级为“强于大市”（维持评级）[5] 报告核心观点 - 投资端应逐步聚焦产业核心——S链（SpaceX产业链）+国内火箭产业链，这被认为是速度最快、通胀弹性最大的产业核心方向[2][40][41] - 尽管本周申万军工指数回调4.92%，但连续多周上涨后的回调属于正常现象，行业在2026年具有强需求恢复预期及确定性[2][7][40] 本周行情回顾总结 - 指数表现：本周（1.12-1.16）申万军工指数下降4.92%，同期沪深300指数下降0.57%，相对超额收益为**-4.35pct**，在31个申万一级行业中排名第31位[9][14] - 年初至今表现：自2026年至今，申万军工指数上涨8.04%，同期沪深300指数上涨2.20%，相对超额5.84pct，在31个申万一级行业中排名第6位[9][15] - 细分领域表现：本周各细分主题整体表现欠佳，其中发动机板块跌幅较小（-3.66%），航天板块回调较大（-10.56%），商业航天板块下跌**-4.39%[20] - 个股表现：涨幅前十个股多为商业航天相关标的，如天银机电（+41.2%）、中科星图（+21.74%）；跌幅前十个股或因前期涨幅过高（12月至上周末平均涨幅83.6%，超额军工指数50.4pct**）而迎来回归式调整[9][22][24] - 资金面：本周被动资金（军工ETF）合计净流出26.29亿元，净流出额较上周增加14.29亿元；杠杆类资金（融资买入额和融资余额）也有所下降，短期可能降低板块波动性[7][27][32] - 估值水平：截至1月16日，申万军工指数市盈率TTM（剔除负值）为85.05倍，处于近五年99.61%的分位数，相较上周的89.39倍（分位数100%）有所提升[7][33][45] 核心投资方向与建议 - 海外务必重视SpaceX产业链：SpaceX产业链进度极快，预计星舰和V3卫星在2027年实现商业化部署，产业链各环节在2027-2030年收入进入快速兑现期[3][41][42] - 火箭产业链是国内核心：中国航天科技集团2026年工作会议强调要全力突破重复使用火箭技术；国内火箭产业加速追赶将带来巨大的数量通胀效应[3][4][42] - 地面终端同样值得重视：地面终端有望具备高收入兑现置信度[7] - 建议关注标的：报告列出了涵盖火箭、海外商业航天、卫星、核聚变、隐身材料、深海、发动机、无人&反无、AI智能化、飞机、陆装等11个细分方向的数十家具体公司[8][46] 本周行业重要动态 - 航空航天：本周国内成功完成多次发射任务，包括长征八号甲、长征六号改、长征二号丙、谷神星一号海射型等火箭发射[49] - 可控核聚变：国内星环聚能完成10亿元人民币A轮融资；能量奇点实现20.8特斯拉高温超导磁体稳定运行；新奥集团“玄龙-50U”实现氢硼等离子体高约束模放电；美国Type One Energy完成8700万美元可转换债券融资[50][51] - 低空经济：江苏省发布行动方案强化低空经济创新应用；时代飞鹏大型无人机完成超1100公里高原物流航线首飞；亿维特航空与江苏金租签署意向采购协议，金额达11.98亿元[55][56]