行业投资评级 - 行业评级：增持（维持）[7][9][36] 报告核心观点 - 结构性政策工具降息落地，有助于降低银行负债成本，提升其向重点领域放贷的积极性，并扩大支持范围至民营企业、绿色升级与健康产业等领域[6][7][32][33] - 随着负债成本节约效应释放及政策利率下调趋缓，银行息差稳定预期加强，在低利率环境下，银行股高股息优势延续，配置价值凸显[9][35] - 建议关注资产投放稳健的国有大行，以及经济修复预期下更具发展动能的股份行和区域行[9][35] 市场回顾 - 本期（2025年01月12日至2026年01月18日）银行(申万)指数下跌3.03%，表现弱于沪深300指数2.46个百分点[11] - 子板块表现：大型银行/股份行/城商行/农商行涨跌幅分别为-2.20%/-4.08%/-2.40%/-2.20%，大型银行和区域行表现相对领先[11] - 行情表现前五的银行：宁波银行（+4.09%）、中信银行（+2.98%）、厦门银行（+1.12%）、杭州银行（-0.45%）、紫金银行（-0.72%）[11] 资金市场 - 资金面整体平稳：本期央行公开市场净投放11128亿元，R007/DR007/7天拆借利率日均数分别为1.45%/1.48%/1.53%，较前值变动-1 BP/2 BP/5 BP[22] - 同业存单利率：国有大行/股份行/城商行/农商行1年期同业存单发行利率均值分别为1.63%/1.64%/1.74%/1.70%，较前值变化1 BP/3 BP/-2 BP/-4 BP[24] - 存单净融资额：1月以来，存单净融资为-5938.3亿元，净融资额较低[25] 行业与公司动态 - 结构性政策工具调整详情： - 各类再贷款利率从1.5%下调到1.25%[7][32] - 支农支小再贷款与再贴现额度合并并增加，增加支农支小再贷款额度5000亿元，并单设民营企业再贷款额度1万亿元[7][32] - 科技创新和技术改造再贷款额度提升4000亿元至1.2万亿元，支持范围扩大至研发投入较高的民营中小企业[7][33] - 碳减排支持工具拓展至节能改造、绿色升级等领域[7][33] - 服务消费与养老再贷款支持领域中纳入健康产业[7][33] - 合并设立科技创新与民营企业债券风险分担工具，提供再贷款额度2000亿元[7][33] - 政策影响：截至2025年3月，结构性政策工具余额为5.9万亿元，预计本轮降息0.25%影响商业银行负债成本约0.4 BP[7][33] - 未来政策空间：金融机构法定存款准备金率平均为6.3%，降准仍有充足空间，但短期内落地预期不强[8][34] - 降息条件：美联储处于降息通道，人民币汇率压力对降息暂不形成强约束；2025年三季度以来净息差已现企稳迹象，2026年大规模长期存款到期重定价能降低银行资金成本，为降息创造空间[8][34] - 公司动态： - 渝农商行：2025年01月15日，A股每股现金红利人民币0.20336元（含税）[35] - 南京银行：紫金集团及其控股子公司紫金信托于2025年9月11日至2026年1月12日期间，合计增持公司股份123,472,060股，占公司总股本的1.00%，合计持股比例由13.02%增加至14.02%[35] 投资建议 - 推荐关注：工商银行、中国银行、中信银行、江苏银行、沪农商行、渝农商行、苏州银行等[9][36]