报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年12月中国出口延续高增长，进出口总值创新高，同时出台结构性降息政策以支持重点领域和推动商办房地产市场去库存；美国通胀温和、就业市场降温，美联储1月降息概率降低 [8][10] - 2025年中国经济各领域有不同表现，工业、消费、投资、外贸等方面呈现出各自特点，如工业生产有增长但企业利润修复偏缓、库存压力仍在，消费有一定增长但结构分化，投资中房地产投资持续下降等 [114][122][130] 根据相关目录分别总结 周度观点及策略 - 2025年12月中国进出口总值6014.2亿美元，同比增长6.24%，出口总值3577.8亿美元，同比增长6.6%，进口总值2436.40亿美元，同比增长5.7%，贸易顺差1141.4亿美元，全年顺差破1.19万亿美元；分出口国别看，对东盟、欧盟增长，对美国下降 [8][93] - 2025年12月美国CPI同比上涨2.7%、核心CPI同比上涨2.6%，就业增长放缓但未显著恶化，美联储1月降息概率大幅减少，近期刑事调查加剧市场对其货币政策独立性担忧 [8] - 2026年1月16日人民币兑美元中间价较年初累计调升210个基点，累计升值约0.30%，出口企业结汇需求和美元降息周期使人民币保持升值趋势 [8] - 2025年12月新增社融2.21万亿元，同比少增6462亿元，存量增速环比回落0.2个百分点至8.3%；信贷结构上企业贷款新增1.07万亿元，居民部门贷款减少916亿元；M1增速下滑、M2增速回升，“剪刀差”扩大至4.7% [10] - 央行下调各类结构性货币政策工具利率0.25个百分点，新增科技创新和技术改造再贷款额度4000亿元，下调商业用房购房贷款最低首付比例至30%，将引导金融资源流向重点领域、推动融资成本下行 [10] 国民经济核算 - 2013 - 2025年各季度GDP及各行业同比数据展示，不同行业增长有差异，如工业、服务业等行业在不同季度表现不同 [13] - 2025年11月中国全社会用电量为8356亿千瓦时，同比增长6.2%，1 - 11月累计94602亿千瓦时，同比增长5.2%，“十五五”期间年均增速预计4.2% - 5.6%，风电、光伏等新能源发电占比持续提高 [39] 工业 - 展示规模以上工业增加值分行业同比数据及主要行业增加值情况，不同行业增加值同比有增有减 [26][29] - 展示规模以上工业主要产量及发电量、用电量等数据情况，各产品产量有不同变化趋势 [31][39] - 1 - 11月份，全国规模以上工业企业实现利润总额66268.6亿元，同比增长0.1%，主要行业利润有不同表现，如计算机、通信和其他电子设备制造业增长，煤炭开采和洗选业下降 [43] - 2025年11月份，规模以上工业企业利润同比下降13.1%；1 - 11月份，采矿业利润总额同比下降27.2%，制造业增长5.0%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长8.4% [47] - 截至2025年10月末，规模以上工业企业产成品存货达6.82万亿元，同比增长3.7%，剔除价格因素后实际存货增速约为5.9%，采掘业产成品存货同比大幅下降，中下游制造业存货保持稳定 [53] 价格指数 - 2025年12月份，全国居民消费价格同比上涨0.8%，全年与上年持平；食品烟酒类价格同比上涨0.8%，食品中鲜菜、鲜果等价格有不同变化 [60] - 2025年12月份，全国工业生产者出厂价格同比下降1.9%，降幅收窄，环比上涨0.2%，涨幅扩大；生产资料和生活资料价格有不同表现 [68] - 工业生产者购进价格中，部分类别价格下降，有色金属材料及电线类价格上涨；环比变化中，部分类别价格有涨有降 [72][73] - 2025年11月份，一线城市新建商品住宅销售价格同比、环比均有下降，二线、三线城市同比下降幅度扩大或收窄，环比下降幅度有变化 [78] - 2025年11月份，一线城市二手住宅销售价格同比、环比均有下降，二线、三线城市同比下降幅度扩大或收窄，环比下降幅度有变化 [83] 对外贸易与投资 - 2025年12月中国进出口总值创新高，出口至东盟、欧盟增长，至美国下降，汽车、机电产品出口有增长 [8][93] - 展示主要国别（地区）出口、进口总值表及重点商品出口、进口额情况，各国家和地区及商品数据有不同变化 [96][100][101] - 展示大宗商品出口、进口量情况，各商品出口、进口量有不同表现 [102][103] 固定资产投资 - 2025年1 - 11月份，全国固定资产投资（不含农户）444035亿元，同比下降2.6%，民间固定资产投资同比下降5.3%；分产业看，第一产业投资增长，第二产业投资增长，第三产业投资下降 [114] - 2025年1 - 11月份，全国房地产开发投资78591亿元，同比下降15.9%；房屋施工、新开工、竣工面积同比均有下降；新建商品房销售面积和销售额同比下降 [122][126][130] 国内贸易 - 展示服务零售额、社会消费品零售总额等累计同比数据及限额以上批发和零售业零售额同比变化情况，消费有一定增长但各行业表现不同 [158][165] 交通运输 - 货物运输量和旅客运输量各运输方式有不同同比变化，展示九大城市地铁客流量和交通固定资产投资情况 [168][173][175] - 展示CCFI各航线运价指数和SCFIS情况 [178] 银行与货币 - 展示新增社会融资规模、社会融资规模存量同比等数据，各分项有不同变化 [183][184] - 12月末，M1增速下滑，M2增速回升，“剪刀差”扩大至4.7%，反映资金活化放缓、企业经营与交易意愿偏弱 [200] - 央行强调合理把握利率水平，推动实体经济融资成本稳中有降，保持利率水平与潜在经济增速要求相匹配 [210] - 2025年12月末黄金储备增加，外汇储备规模上升，人民币兑一篮子货币基本稳定，央行防范汇率超调风险 [223][228] 财政与就业 - 展示中央和地方一般预算公共收支情况及财政支出比例情况 [232][238] - 展示一般公共财政收入和支出各项目数据情况 [236][237] - 展示城镇新增就业人数和城镇调查失业率情况 [242] 景气调查 - 2025年全球制造业PMI整体处于一定水平且有波动，各地区和国家表现不同 [245] - 2025年12月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为50.1%，重返扩张区间，产需两端同步扩张，不同规模企业表现有差异；高技术制造业逆势扩张，部分行业景气修复缓慢 [248][252] - 2025年12月份，非制造业商务活动指数为50.2%，重返扩张区间，建筑业大幅回暖，服务业小幅回升但仍处收缩，行业分化显著 [256] 美国宏观 - 展示美国实际GDP环比折年率及各组成部分数据，不同时期有不同表现 [263] - 展示美国新增非农就业人数、失业率、劳动参与率、美债各期限收益率、零售和食品服务销售额等数据情况 [266][270][274] - 展示美联储资产结构、联邦基金利率及联储负债端逆回购金额情况 [275][278]