报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 目前油价在五年低点附近但布油中线突破后技术面强势，基本面受地缘局势提振，美国对委内瑞拉控制力增强利于中期石油供应增加，货币贬值和欧美对燃油车限制边际放宽为油价提供支撑；PX利润良好、开工高位、库存低位，PTA和PX供需基本面向好；PTA生产企业和社会库存偏低，下游聚酯工厂PTA库存也处于低位；2025年12月PTA实际消费量614.6万吨，上周聚酯开工率环比微跌至86.7%且产量同比增长，江浙地区化纤织造综合开工率同比略高；建议多单谨慎持有，支撑参考4950 - 5050附近 [5] 根据相关目录分别总结 期现市场 - 1 - 5价差处于负值区间，呈微contango，5 - 9价差微back，整体期货月间价差保持近端contango远端back的结构；基差处于0附近 [9][12] 估值 - 油价在五年低点附近，美国对委内瑞拉控制力增强利于中期石油供应增加，货币贬值和欧美对燃油车限制边际放宽为油价带来支撑；PX生产毛利自去年10月以来走高，近日回调；PTA现货加工费近几周走平，期货盘面加工费自12月中以来大幅反弹 [18][20][27] 供给端 - PTA产能利用率环比微跌至77.22%，处在同期中性位置；上周PTA产量145万吨；随着国内自给率逐步提高，PTA进口量偏低基本可忽略不计，出口量低于去年 [48][52][53] 库存 - PX库存情况未明确提及具体数据；PTA社库较低，企业库存偏低，上周行业库存量约319万吨，工厂库存3.62天；上周聚酯工厂PTA原料库存7.5天，环比持平 [58][62] 需求端 - 2025年12月PTA实际消费量614.6万吨，上周聚酯开工率环比微跌至86.7%，处在同期较高位置；上周聚酯行业产量155万吨，同比继续增长，江浙地区化纤织造综合开工率48.15%，同比略高；出口整体弱于去年 [78][81][102]