行业投资评级 - 行业评级：推荐 [4] 核心观点 - 全球电网设备共振迎来超级周期，电力设备出海迎超级景气周期 [1][7] - 人形机器人产业化提速，核心零部件国产替代需求凸显，看好具备卡位优势的国内供应商 [1][14] - 新能源汽车销量保持快速增长，锂电产业链迎来量价向上信号，看好盈利修复环节 [2][17] - 新能源领域，商业航天发展提速为太空光伏带来增量机遇，英国AR7海风拍卖规模超预期为国内风电企业打开更大海外市场 [3][6][25] - 电力设备与AIDC领域，台积电资本开支高增反映AI旺盛需求，国家电网“十五五”投资规划增长明确，将带动特高压、配网智能化建设 [7][8][43] 分板块总结 人形机器人 - 特斯拉Optimus V3新品发布临近，量产推进有望加速 [1][14] - 在降本驱动下，人形机器人核心零部件的国产替代需求凸显，看好精密传动件、电子皮肤等核心环节的国内供应商 [1][14] - 重点关注特斯拉产业链（T链）进展，马斯克预计到2025年底有数千台Optimus在工厂使用，到2029或2030年每年产量达100万台 [15] - 看好灵巧手（微型丝杠&腱绳）和轻量化（PEEK材料、MIM工艺）等有持续边际变化的环节 [15] - 受益标的包括浙江荣泰、伟创电气、日盈电子、美湖股份、科达利等 [1][14][16] 新能源汽车 - 销量与渗透率：2025年新能源汽车销量同比增长28.2%，达1649.0万辆，渗透率提升至47.9%，单月渗透率突破50% [2][17][18] - 短期驱动：国内以旧换新及出口退税税率调整政策有望推动需求 [2][17] - 储能需求：全球储能电池需求进入高景气阶段，预计未来出货保持快速增长 [2][17] - 产业链展望：需求向上叠加价格处于底部，电池及材料环节迎来量价向上信号，看好铜铝箔、隔膜、六氟磷酸锂、铁锂等盈利修复环节 [2][17] - 投资逻辑： 1. 新技术：关注（半）固态电池、硅基负极、复合集流体、磷酸锰铁锂、钠电池等方向，钠电池经济性优势凸显 [19] 2. 自身α优势：关注固态电池产业链及业务横纵向延伸的公司 [19] 3. 盈利弹性修复：六氟磷酸锂、隔膜、铜箔、正极材料等环节价格有望回升 [20] 4. 二线电池厂：在行业格局重塑中有望实现份额突破 [20] 5. 设备：锂电池企业海内外产能扩张及固态电池技术迭代带动设备需求 [20] - 行业数据： - 2025年12月，新能源汽车产销分别为171.8万辆和171.0万辆，同比增长12.3%和7.2% [57] - 2025年11月，国内动力电池装车量93.5GWh，同比增长39.2% [64] - 2025年1-11月，全国充电基础设施新增650.4万台，同比增加73.2% [68] - 材料价格：近期电池级碳酸锂价格上涨至15.25万元/吨，三元材料、三元前驱体、硫酸钴、隔膜等价格亦有上涨 [49][50][52][56] 新能源（光伏、风电、储能） - 商业航天与太空光伏：商业航天发展提速，太阳翼（太空光伏）作为卫星唯一能源，电源系统成本占比高达22%，为光伏产业赋予新增量，技术方案有望从砷化镓向晶硅、钙钛矿叠层电池演进 [3][24] - 光伏降本技术：白银价格大幅上涨（2025年全年涨幅达142%）倒逼电池片少银/去银化技术革新，高铜浆料解决方案应用有望提速 [28] - 风电海外市场突破：英国AR7海上风电拍卖结果公布，授予装机容量约8.4GW，为欧洲历史上规模最大的单轮采购 [25] - 固定式项目预算从原定9亿英镑上调至17.9亿英镑 [6][25] - 固定式海风项目执行价格较上一轮（AR6）提升，例如英格兰和威尔士项目为65.45英镑/MWh [27] - 为国内风电企业提供更大海外市场空间，受益标的包括大金重工、明阳智能、东方电缆、海力风电等 [6][28] - 风电国内数据： - 2025年1-12月，风电整机集采定标容量约143.82GW [38] - 2025年1-12月，核准风电项目规模总计约140.33GW [38] - 2026年1月第1周，陆上风电含塔筒主机中标均价为2357.4元/kW [38] - 储能新兴市场机遇： - 户储/工商储：澳大利亚启动总额约100亿人民币的户储补贴计划；乌克兰因能源基础设施受损，户用及工商业储能需求迫切；印尼启动“村级合作社百万光伏计划”，规划80GW光伏+320GWh储能 [31] - 国内大储：电力市场化改革驱动独立储能需求，2025年11月新型储能招标规模达21.8GW/64GWh，预计2026年国内大储新增装机增速达47% [32] - 海外大储：预计2026年美国大储新增装机增速达40%；中东、北非及欧洲市场亦快速增长，预计2026年全球大型储能装机规模有望突破400GWh [33][34] - 光伏行业数据： - 2025年11月，光伏组件出口金额24.12亿美元，同比增长34.1% [79] - 2025年11月，逆变器出口金额7.67亿美元，同比增长25.9% [83] - 2025年11月，光伏新增装机22.02GW，同比下降11.9% [85] - 2025年11月，风电新增装机12.49GW，同比增加109.92% [86] 电力设备与AIDC - AI驱动资本开支：台积电2026年资本开支计划最高达560亿美元，较2025年实际支出409亿美元大幅增长37%，反映AI旺盛需求 [42] - 电网投资规划：“十五五”期间，国家电网公司固定资产投资预计达4万亿元，较“十四五”增长40% [8][43] - 投资主线： 1. 电力设备出海：北美（AIDC与电网扩展驱动）、欧洲（能源转型与电网老化驱动）、东南亚及中东（电力基建迫切）市场需求旺盛，看好已具备成熟海外供应能力的企业 [44][46] 2. AI电气设备：AI数据中心发展带动SST（固态变压器）、液冷、HVDC（高压直流）等需求 [48] 3. 特高压建设：新能源大基地外送需求刚性，柔直应用有望提速 [48] 4. 配网智能化建设：新能源大规模接入，配网侧投资空间广阔 [48] - 美国缺电逻辑：AI数据中心扩张及制造业回流推动电力需求，HRSG（余热锅炉）作为提升燃气轮机效率的核心设备有望迎来量价齐升 [35] - 受益标的包括思源电气、金盘科技、英维克、平高电气、国电南瑞等 [44][47][48]