报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 煤价弱稳成本端驱动偏弱，国内甲醇开工率与产量高位维持，国际甲醇开工率降至低位进口压力下降，供应压力减少；当前传统下游部分需求偏弱，烯烃利润不佳，华东MTO检修计划落地，MTO行业负荷降低，需求承压；港口库存仍偏高，基差偏弱，期货价格承压运行 [12] - 单边及期权操作建议为区间内偏空操作，参考区间[2150，2350] [12] 根据相关目录分别进行总结 甲醇供需概况 - 库存方面，本周中国甲醇样本生产企业库存预计44.41万吨，环比微降，预计下周港口甲醇库存上涨 [11] - 供应方面，本周中国甲醇产量约203.01万吨，产能利用率约90.87%，较本期下跌；甲醇进口样本到港计划预估29.15万吨，内贸预估1.5 - 2.0万吨附近 [11] - 需求方面，本周MTO装置稳定运行，周均开工率下降；传统需求中，冰醋酸、甲醛、二甲醚开工率走高，氯化物开工率下降 [11] - 产业链利润方面，进口利润为 -36元/吨，内蒙古煤制甲醇利润为 -238元/吨，下游华东MTO利润为 -1094元/吨 [11] - 煤价方面，供应端受印尼产量配额下调等约束，需求端受国内电厂压价等影响持续疲软，煤价弱稳 [11] MA单边策略（中线） - 策略为做空MA605，截止01月15日，MA605价格为2273，呈反弹走势 [15] - 逻辑是港口库存处于偏高水平，下游利润较差，需求承压，操作建议为逢高偏空操作 [15] PP - 3MA策略 - 策略为做空PP - 3MA价差，截止01月15日，5月合约PP - 3MA目前价差为 -227，呈震荡走势 [16] - 逻辑是2026年PP仍将处于投产高峰期，PP供应压力大于甲醇；甲醇下游新产能投产较大，甲醇需求有韧性，操作建议为暂时观望或逢高做空 [16] 期货与现货价格 现货价格与基差 - 截止01月15日，江苏太仓现货价格为2240元/吨，相对05月合约的基差现为 -33元/吨 [21] 供应端 产能利用率与产量 - 上周（20260109 - 0115）中国甲醇产量为2035375吨，环比减少6990吨；装置产能利用率为91.11%，环比跌0.34% [82] 国际开工率及进口 - 截至2026年1月14日，周期内（20260108 - 20260114）中国甲醇样本到港量为24.04万吨，其中外轮22.11万吨，内贸船补充1.93万吨 [90] 新增产能 - 2025年我国甲醇新增产能约743万吨，产能增幅约7.3%，大部分装置配套MTO、醋酸、BDO等下游 [93] - 2026年我国甲醇新增产能约787万吨，产能增幅约7.3% [94] 需求端 甲醇表观消费量 - 1 - 11月，甲醇表观消费量为9522万吨，增加9.75% [100] 甲醇制烯烃开工率及产量 - MTO开工率为89.93%，环比跌2.38%，浙江兴兴MTO装置进入停车状态，仍有部分企业降负荷运行，行业开工被动继续走低 [104] 传统下游开工率 - 传统下游开工率偏低 [109] 下游采购量 未提及具体总结内容 生产企业订单量 - 截至2026年1月14日，样本企业订单待发23.78万吨，较上期微增0.03万吨，环比增0.13% [122] 甲醇下游新增产能统计表 - 下游新产能投放偏高，对应甲醇消耗量为1052万吨，甲醇需求韧性犹存 [125] 库存 企业库存 - 截至2026年1月14日，中国甲醇样本生产企业库存45.09万吨，较上期微增0.32万吨，环比增0.71% [131] 港口库存 - 截止2026年1月14日，中国甲醇港口样本库存量143.53万吨，较上期 -10.19万吨，环比 -6.63%，港口库存大幅去库，主要基于卸货总量不大 [134]