报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 黄金已站在新的起涨点，建议增配，关注单边入场做多、买 call 策略，波动率或抬升；白银推荐多头止盈，关注入场做多金银比 [3] 根据相关目录分别进行总结 交易面（价格、价差、库存、资金及持仓） - 本周伦敦金回升 2.61%，伦敦银回升 16.2%，金银比从前周 57 回落至 50，10 年期 TIPS 回升至 1.91%，10 年期名义利率回落至 4.24%，美元指数 99.37 [3] - 黄金海外期现价差：伦敦现货 -COMEX 黄金主力价差回升至 -2.064 美元/盎司，COMEX 黄金连续 -COMEX 黄金主力价差为 -11.1 美元/盎司 [9] - 白银海外期现价差：伦敦现货 -COMEX 白银主力价差回升至 0.189 美元/盎司，COMEX 白银连续 -COMEX 白银主力价差为 -0.76 美元/盎司 [15] - 黄金国内期现价差：本周为 -1.23 元/克，处于历史区间下沿 [21] - 白银国内期现价差：本周为 158 元/克，处于历史区间上沿 [24] - 黄金月间价差：本周为 7.84 元/克，处于历史区间上沿 [29] - 白银月间价差：本周为 0 元/克，处于历史区间下沿 [33] - 本周金交所递延费方向，黄金以多付空为主，白银以空付多为主 [39] - 本周 COMEX 黄金库存减少 5.47 吨，注册仓单占比回升至 52.1%；COMEX 白银库存减少 329 吨至 13348 吨，注册仓单占比回落至 28.4% [41][43] - 本周黄金期货库存增加 2.4 吨，白银期货库存增加 6.58 吨至 626 吨 [47] - 本周 COMEX CFTC 非商业净多黄金持仓小幅减少，白银非商业净多持仓小幅减少 [49] - 本周黄金 SPDR ETF 库存增加 21.11 吨，国内黄金 ETF 增加 1.9 吨；白银 SLV ETF 库存减少 235 吨 [52][55] 黄金的核心驱动 - 本周黄金实际利率相关性有所回归，10YTIPS 继续下行 [64]