报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 大盘短期或宽幅震荡，但中期股指上涨逻辑不变 春季行情做多窗口已打开，大盘维持震荡攀升格局不变 前期中线多单继续持有，短线多单设好止盈；期权上，看涨期权持有短线设好止盈 [2][16] 根据相关目录分别进行总结 周度观点及策略 - 上周大盘冲高回落，四大指数表现不一，中小盘指数涨，大盘股指跌 风格指数表现分化，成长和周期风格指数涨，金融、消费和稳定风格指数跌 申万行业涨跌分化，计算机、电子等TMT和周期板块领涨，军工、房地产等板块领跌 [7][10] - 2025年12月制造业PMI为50.1%，较上月升0.9个百分点；非制造业PMI为50.2%，较上月升0.7个百分点 12月制造业PMI供需两端回升，生产和新订单回升分别1.7和1.6%，出厂价格回升但在荣枯线之下 [10] - 政策上，政治局定调房地产止跌回稳，提振资本市场；国务院发布新国九条；央行创设二大新型货币政策工具；推动中长期资金入市方案发布，每年有望为A股新增八千亿长期资金 [10] - A股业绩一季度企稳，4月因美国对等关系提高30%，二季度回落，三季度企稳回升，2025年三季度四大指数业绩再次回升 [10] - 上证指数估值为17.0155，上轨值为15.68，处于2010年以来的92.32分位数，估值处于高位，但业绩上升估值会下降 创业板估值相对低位 [12] - 融资融券方面，2024年净流入2748亿，2025年净流入6700亿，截止1月15日，2026年大幅净流入1771亿，前五个交易日大幅净流入981亿 [13] - 2025 - 04 - 07到2026 - 1 - 16中，ETF规模增加718亿元，较上周减少1371亿；截止1月16日，今年ETF资金小幅净流出1383亿 [13] - 私募证券投资基金规模2025年前11个月增加18253亿，目前总规模为7.0076万亿，2025年前11月新备案规模4337亿 [13] - 2025年第三季度险资持有A股股票市值增加5524亿，市值环比增加18.00%，同期沪深300指数上涨17.90% 2025年前三季度险资持有A股股票市值增加11930亿，扣除规模增长后增加了7584亿 [13] - 截止9月30日，2025年新成立股票型基金份额3233亿，其中三季度份额有1370亿；新成立的混合型基金份额为1036亿，其中三季度份额为530亿 2025年指数型基金净流入1049亿，主动权益型基金净流出4449亿，权益型基金净流出3400亿 [13] 指数行业走势回顾 - 上周大盘冲高回落，四大指数表现不一，中小盘指数涨，大盘股指跌 [22] - 风格指数表现分化，成长和周期风格指数涨，金融、消费和稳定风格指数跌 申万行业涨跌分化，计算机、电子等TMT和周期板块领涨，军工、房地产等板块领跌 [25] 主力合约和基差走势 - 四大指数方面，IC、IM继续上涨；IH、IF调整 基差方面，IM季月主力基差回归合理 [32] - 各主力合约套利方面，IC/IF、IC/IH震荡上涨，IH/IF震荡；IM/IF、IM/IH震荡上涨；IM/IC继续回落 [36] 政策经济 - 2025年12月制造业PMI为50.1%，较上月升0.9个百分点；非制造业PMI为50.2%，较上月升0.7个百分点 12月制造业PMI供需两端回升，生产和新订单回升分别1.7和1.6%，出厂价格回升但在荣枯线之下 [42] - PPI2023年6月触底回升2个月后走弱平，2024年3月以来跌幅连续收窄，7月以来PPI跌幅再次扩大，11月以来再次收窄直至2025年3月连续五个月扩大，8月以后跌幅收窄 11月工业企业营收继续回落至1.6%，库存继续回升至4.6%，需求下降，被动补库 [45] - 中国11月社会融资规模24885亿元，同比多增1528亿，其中新增人民币贷款4053亿元，同比少增1170亿元，主要是居民贷款减少2063亿元，同比少增4763亿元；政府债券12041亿，同比少增1060亿 [48] - 中长期信贷增长率由2022年11月（10.21%）开始企稳回升，2023年5月达高点(12.94%)后震荡回落，截止2025年11月，连续30个月回落至5.89%，继续下降 [53] - 新国九条提高各板块上市标准，收紧退市指标，强化投资者回报 [57] - 推动中长期资金入市实施方案明确公募基金持有A股流通市值未来三年每年至少增长10%，力争大型国有保险公司从2025年起每年新增保费的30%用于投资A股，第二批保险资金长期股票投资试点2025年上半年落实，规模不低于1000亿元 实施长周期考核，提升中长期资金投资稳定性 [60] - 政治局定调房地产止跌回稳，提振资本市场，加大财政货币政策逆周期调节力度，促进房地产市场止跌回稳 [61] - 央行创设证券、基金、保险公司互换便利，首期操作规模5000亿元；创设股票回购增持再贷款，首期3000亿 2024年开展中期借贷便利操作、逆回购操作并调整利率 [64] - 2024年起实施化债举措，前两部分将直接增加10万亿元地方化债资金，2024年末地方政府专项债务限额将由29.52万亿元增加到35.52万亿元 [65] - 加快打造一流投资银行和投资机构，对优质机构“松绑”，对中小券商、外资券商差异化监管，对问题券商从严监管 [66] - “十五五”是承前启后的关键五年，面临多项战略目标收官 多极化贸易体系成型，中国话语权有望提升，中美博弈常态化、复杂化 供应链重构进入下半场 中国将发展新质生产力与产业提质升级，推进反内卷、建设全国统一大市场，扩大内需与提振消费 [69] - 2026年中国“十五五”叠加美国中期选举，全球财政货币双发力，政策环境对风险资产更友好 美国中期选举8月党内初选，9 - 11月选举高潮，11月3号投票 财政法案缓解就业降低情况，预计财政仍支持 [70][72] 各指数营收和净利润 - 一季度A股业绩有企稳迹象，4月实施美国对等关系提高30%后二季度业绩回落，三季度业绩企稳回升 2025年三季度四大指数业绩再次回升 [79][83] 估值 - 上证指数估值为17.0155，上轨值为15.68，处于2010年以来的92.32分位数，估值处于高位 但业绩上升，估值会下降 创业板估值相对低位 [94][96] 资金面 - 融资融券方面，2024年净流入2748亿，2025年净流入6700亿，截止1月15日，2026年大幅净流入1771亿，前五个交易日大幅净流入981亿 [99] - 私募证券投资基金规模2025年前11个月增加18253亿，目前总规模为7.0076万亿，2025年前11月新备案规模4337亿 [103] - 2025年第三季度险资持有A股股票市值增加5524亿，市值环比增加18.00%，同期沪深300指数上涨17.90% 2025年前三季度险资持有A股股票市值增加11930亿，扣除规模增长后增加了7584亿 2025年前三季度险资持有股票基金投资规模占总保险资金余额比例升至14.93% [105][106] - 三季度，国家队市值增加400亿，基本没变化，而同期沪深300指数上涨17.9% [108] - 第三季度中长期A股市值增加近9000亿，2025年前三季度中长期A股投资主体持有A股市值增加18145亿 [110] - 在2025 - 04 - 07到2026 - 1 - 16中，ETF规模增加718亿元，较上周减少1371亿；截止1月16日，今年ETF资金小幅净流出1383亿 [113] - 截止9月30日，2025年新成立股票型基金份额3233亿，其中三季度份额有1370亿；新成立的混合型基金份额为1036亿，其中三季度份额为530亿 [119] - 2025年非银金融机构存款总增加了6.7399万亿，资金从银行体系向资本市场、理财产品等非银渠道转移 [123] - 截止上周末，2023年IPO融资3565亿；2024年IPO融资673亿；2025年IPO融资1317.71亿；2026年IPO融资30亿 [130] - 上周二级市场重要股东净减持162亿，在较高位置 [135] - 2026年上半年解禁量较小 [139] 技术面 - 展示上证50、中证500、沪深300、中证1000指数日线走势图及行情图 [143][144]